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汇率决定理论 购买力平价理论 表明汇率与价格水平的关系 某一商品在不同地区的价格存在差异时，就有可能引起套利活动的发生。 对于不可移动的商品以及套利活动交易成本无限高的商品，称为不可贸易品。 对于可贸易商品，套利活动将使它的地区间价格差异保持在较小范围内。如果不考虑交易成本等因素，同种可贸易商品在各地的价格都是一致的，这种关系称为“一价定律”。 开放经济下的一价定律 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。 绝对购买力平价 弱购买力平价与相对购买力平价 弱购买力平价——交易成本的存在使一价定律不能完全成立，商品及相应权数在各国是存在差异的。 取对数再取变动率 相对购买力平价——汇率的升值与贬值与两国的通货膨胀率差异相关。 利率平价理论 凯恩斯提出，《货币改革论》，1923年 抛补利率平价理论 非抛补利率平价理论 抛补利率平价理论 汇率的远期升贴水率=国内外货币利差 非抛补利率平价理论 由于不进行远期交易，主要是依据预期收益率来决定投资。 当本、外币预期收益率出现差异时，非抛补利率活动就会持续进行。 预期汇率变动率等于两国货币利差。 汇率动态：汇率超调 美联储出乎意料地增加10%的货币供给 美国国内物价会上涨10%，美元会贬值10% 美元的即时贬值会导致美国贸易余额的逐渐改善和美元升值，美元即时的贬值幅度应当超过10%