Ch4投资者行为决策b-本科.pptx

投资者行为决策ⅡChapter 4锚定效应与投资行为锚定效应（Anchoring Effect）锚定效应指人们在平时的生活和投资决策中，习惯于根据某一个初步的资料来预测评估事件。或者说，要对某一个特定对象作出评估或者预测就倾向于选定一个起始点或者参考点，并由此开始去考虑进一步的信息，并且通过可能获得的反馈来调整自己初始时刻的决策，从而获得时间的最终解决办法。20世纪70年代，卡尼曼和特维斯基发现，并获得2002年诺奖锚定效应的问题人们基于参照物做一定的调整并以此得出答案。锚定效应的认知作用例：投资行为学家斯蒂芬和克伊尔实验，向参加测试的专业投资者详细解释锚定效应的存在实验者得到一张统计表，记录了近6个月德国马克兑换美元的汇率、XetraDAX股指和黄金价格变动情况，然后预测2个月后这些数据的估计情况得出具体数据前，一部分实验者需要进行一个粗略直觉估计：汇率是否会低于1.5或者高于1.7，股指是否低于1600或者高于1800，黄金价格是否低于16000马克或者高于18000马克结果：高初始值的估计低初始值的估计无粗略估计小组美元兑马克1.581.511.53Xetre DAX指数176417191748黄金价格170821667016795大地震与日元升值2011年3月11日东日本大地震，引发了强烈海啸、福岛电站核泄漏事件东京股市大幅下跌：14日下跌633.94点，跌幅达6.2%；15日暴跌1015点，跌幅达10.55%，16日日元兑美元汇率一度升破77，创历史新高相似情况在95年阪神地震时候发生过，但是日元升值是在一个月盘整后才升值原因：1. 灾后重建的需要2. 1995年阪神地震事件的参考锚案例：收藏品的锚定效应比如: 毛主席像章，搪瓷像章价值30000元左右，绝版的面朝右的绝版像章价值是？30万港币，有价无市建议：不要被不相关的或弱相关的因素所锚定心理账户与投资行为分账与合帐原则根据收入来源和时间段分置不同账户今天的工资和明天的工资；今天的工作和明天的工作人的工作状态是有起伏和周期性的，根据自己状态来安排工作计划，状态好多做，状态差，可以休息一下根据收入来源的差异导致消费倾向与风险偏好不同：例我国家庭支配顺序数量不同的资金进行不同方式的消费选择大笔整钱放入长期储蓄账户中，小笔零钱放入短期消费账户。“大钱不花，小钱乱花”资金来源第一第二第三正常工资收入日常必需开支储蓄家庭建设普通奖金储蓄人情花费家庭建设彩票中奖人情花费享乐休闲储蓄收入来源的不同而产生的心理账户之间非替代性视消费目的不同而设立的心理账户之间非替代性视储蓄方式不同而导致的心理账户之间非替代性心理账户在投资领域中的应用—BPT理论谢福林与斯塔德曼（ShefrinStatman，1999）：行为投资组合理论，Behavioral Portfolio Theory现实中的投资者所建立起来的投资组合，是基于对不同资产的风险程度认识以及投资者个人目的，从而形成的金字塔式的投资组合。传统投资组合理论：人们应该考虑整体期望收益BPT：人们倾向于将资金分类：安全账户：保障基本生活水平与财富存量的一部分风险账户：超出基本生活层次需求的资产，用于高风险投资和投机行为资产组合金字塔图高高风险资产层风险中风险资产层低风险资产层低收入价值高低心理账户与证券市场红利的分次发行多种分红政策IPO不一次性发行所有股票，增发、配售等多种方式绝大多数投资者在综合收益为负时同时卖掉多只股票，但是收益为正时，分批卖掉手中的股票。沉没成本与投资者行为沉没成本效应（Sunk Cost Effect）如果人们已为某种商品或劳务支付过成本，那么便会增加该商品或劳务的使用频率人们一旦已经对某件事情付出了时间、金钱和精力，就会倾向于继续对这种事情进行投入。评估因素：（成本）大小和时间沉没成本效应的一些解释案例“保本”策略：在美国，资本收益需要纳税，而亏损可以抵扣其他税收。从税收角度上看，可以卖掉亏损股票，赚钱的股票留着。实际上，每年年底，人们都会把赚钱股票卖掉，因为大家心里的门槛就是至少要保住买入价“割肉”策略：一只股票现在价格是10元，a以5元买入，b以12元买入，请问谁更愿意卖掉股票？是否卖股票在于股票的前景和你当时的资金状况，如果你觉得好就应该持有，不好就要坚决卖出好的投资者是一个没有记忆的投资者，应该遗忘掉沉没成本协和事件英法以及美国波英公司对协和飞机的研制，一个继续，一个坚决放弃摩托罗拉“铱星计划”新一代卫星移动通讯系统，手机和卫星直接联系投资高达60亿美元，维护费几亿美元，举债30亿美元，每月利息高达几千万手机价钱定在5000美元，每分钟通话费3美元羊群效应与投资者行为羊群效应的划分羊群效应的成因研究支付外部性模型当市场情况突然发生不利变化时，总财富不足以支付所有人的权益，先到者会危及后到者的利益时，