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* * * * * * * * Lecturer: Wang 结汇：是指境内所有企事业单位、机关和社会团体取得外汇收入后，按照国家外汇管理条例的规定，必须将规定范围内的外汇收入及时调回境内，按照银行挂牌汇率，全部卖给外汇指定银行。 结汇是国家对外汇实行管理的一种手段 讨论：国家为何要求及时结汇？ 将外汇统一由国家控制，用在最需要的地方 售汇：是指境内企事业单位、机关、社会团体和个人因对外支付需用外汇时，可按照国家外汇管理条例规定，持有关证件、文件材料等，用人民币到外汇指定银行购买所需外汇，从用汇单位和个人角度讲，售汇又称购汇。 我国依然属于外汇严格管制的国家，无论是结汇还是售汇，都要按国家的规定办理。 但随着外汇管理体制的改革，国家对结售汇的时间要求有所松动。 故企业就可以利用这些时间差获得汇率变动的收益，在这一过程中，银行适时推出新业务，也可以避免客户流失、利润下降等风险。 银行通常是以衍生工具来提供服务的，这也是一种风险控制手段 案例分析 远期交易产生的原因之一就是为了规避风险，在当代，不仅银行通过远期交易来转移风险，同时也为客户开办相应的业务，帮助客户规避风险 背景资料： 随着我国经济对外开放的迅速发展，许多企业的货币结算已逐渐向外币延伸，结算期限也逐步由即期向远期扩展。企业在办理对外贸易业务时，只要发生外汇收付，就会有结售汇的需求。一般而言，合同签订时外汇收支的数量、日期以及外汇兑换成本就已经确定，如果到外汇收支日期才确定价格，就使企业直接暴露于汇率风险当中。如果不采取合理的措施对汇率风险进行管理，将汇率风险可能造成的不利影响有效地控制在企业财务可以承受的范围之内，企业将为此蒙受不必要的损失，甚至导致整个投资项目的失败。 因此，不少企业特别是外资企业非常需要一种简单有效的金融工具来锁定汇率兑换成本，采用人民币远期结售汇的方法便受到市场普遍好评。 作用一：规避汇率风险 以客户出口收汇为例。2010年7月20日，某客户预计在3个月后收入100万欧元。此时欧元即期结汇价为7.6450，而中国银行3个月远期欧元对人民币的报价为7.625 （这种价格的局面说明欧元一直走低） 。由于欧元对美元一直处于疲势当中，为防范欧元进一步贬值带来的风险，客户与中国银行签订了远期合同，规定客户到期时，即10月23日可以按1欧元兑换7.6250元人民币的价格向中国银行出售欧元（按照当天的远期报价做一笔远期交易）。 一段时间后，欧元汇价一路下滑；假定10月23日，欧元兑人民币的即期结汇价跌至6.9570。但由于客户已远期结汇，锁定了欧元对人民币的汇率风险，仍可以以远期价7.6250卖出100万欧元，收入人民币762.5万元。假设客户没有采取任何措施，则只能以6.9570的即期结汇价卖出欧元，仅收入人民币695.7万元，损失高达66.8万元人民币（损失占合同总金额的8.76%）。由此可见，远期结售汇业务能有效地规避汇率风险出现不利变动时给客户造成损失。 作用二：节约换汇成本 某客户预计在6个月后支付100万美元。此时，美元即期售汇价为6.6200，而银行6个月远期美元兑人民币的报价为6.6000。客户希望通过远期结售汇业务来固定6个月后的换汇成本，则客户在与银行签订了远期合同后，便可于6个月后按1美元兑6.6000元人民币的价格从中国银行买入100万美元，同时卖出人民币660万元。一旦此笔交易成交，则6个月后无论即期结售汇市场美元兑人民币的汇率如何，客户都将按6.600 的合同价格进行交割。从而固定了进口付汇支出，起到了货币保值的作用 此外，由于远期结售汇价格是在即期牌价的基础上，根据外币和人民币两折利率差计算而来的，高息货币远期贴水，低息货币远期升水。本例中美元利率高于人民币利率，所以美元兑人民币远期汇率低于即期汇率，因此，如果预计人民币汇率没有大幅升值的可能，客户就可以以低于限价的远期价格购买美元，节约了换汇成本。 需要特别指出的是，虽然企业利用远期结售汇业务降低换汇成本是无可厚非的，但我们决不能因此就只把远期结售汇业务当做赢利工具，而忽略它的主要功能。由于国际汇市变化莫测，对于企业而言，办理远期结售汇业务在固定汇率成本、防范汇率风险的同时，也意味着是去享受更好的汇价从而获取更多赢利的机会。部分企业对此顾虑重重，其根源在于混淆了保值与投机的区别。远期结售汇业务的主要功能是保值与避险，绝非投机赢利。 讨论题： 试分析远期结售汇的主要功能，收集几个运用远期结售汇成功避险的案例。 分析路径与提示： 远期结售汇业务是目前国内市场唯一的人民币保值工具，而只有充分的认识其作用与功能，全面理解其目的与出发点，才可能更好地利用该项业务进行汇率风险管理。对于企业而言，重要的是如何防范风险，而不是