第六章汇率决定理论.pptVIP

第五章汇率决定理论 不同货币制度下的汇率决定问题 金本位制度下汇率的决定(在第九章讲述) 金币本位制度下汇率的决定 金块本位制度下汇率的决定 金汇兑本位制度下汇率的决定 纸币本位制度下汇率的决定(在本章讲述) 传统的汇率决定理论 现代汇率决定理论 汇率决定的外汇市场交易行为分析 第一节 传统的汇率决定理论 一、购买力平价理论 1、购买力平价的基本思想 货币的价值在于其购买力。 不同货币之间的兑换比率取决于其购买力之比，而货币的购买力是由价格水平决定的，因此，购买力平价研究汇率与各国商品价格水平之间的关系。 2、绝对购买力平价 （1）开放经济下的一价定律 如果不考虑交易成本和贸易壁垒等因素，国际套购活动会使得同一货币衡量的不同国家的可贸易商品的价格最终是一致的，用公式表示为： P = E × P* p为本国某可贸易产品的平均价格指数 p*为外国可贸易产品的平均价格指数 E为直接标价法的汇率。 Twoallbeefpattiesspecialsaucelettucecheesepicklesonionsonasesameseedbun Twoallbeefpattiesspecialsaucelettucecheesepicklesonionsonasesameseedbun Two all beef patties, special sauce, lettuce, cheese, pickles, onions on a sesame seed bun The Big Mac Index Because of its popularity, the Big Mac allows economists to make comparisons of exchange rates and relative prices in countries around the globe. Big Mac Index helps explain variation in exchange rates and prices. （2）绝对购买力平价 由公式P = E × P*可知 E＝P/ P* 在固定汇率制下，套购活动会带来两国物价水平的调整，从而影响进出口和国际收支，最后引起汇率的变化； 而在浮动汇率制下，套购活动引起的外汇市场供求变化将迅速引起汇率的调整。 当本国劳动生产率提高时，成本降低，价格水平P下降， E变小，本币有升值压力。 当本国出现通货膨胀时，价格水平P上升， E变大，本币面临贬值的压力。 绝对购买力平价成立的条件下，实际汇率始终为1。价格水平变化只是引起名义汇率调整，不会引起实际汇率变化。 （3）绝对购买力平价成立的前提条件 第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 首先，我们要假定商品是同质的； 其次，该商品的价格具有充分弹性； 再次，所有可贸易商品价格都一致（但是存在相互抵消和数量差异，一般只要平均价格水平一致就成立了）。 可贸易商品（tradable goods）：这种商品可以跨地区交易，通过商品套购活动可以使地域间的价格差异缩小甚至消除。 不可贸易商品（non-tradable goods）：不可移动的商品以及套购活动交易成本无限高的商品或者服务。 第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占有的权重相等。 第三、不存在交易成本和贸易壁垒。 绝对购买力平价的表达式： 3、相对购买力平价 认为各国间存在交易成本，同时各国的可贸易商品的权重存在差异，因此，各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在着一定的偏离，假定θ为偏离系数，即 ： 取变动率即得下式： 由于 ，因此 ， 两边取常用对数得： 上式为相对购买力平价的一般形式。 相对购买力平价意味着汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。如果本国通胀率超过外国，则本币面临贬值压力。 与绝对购买力平价相比，相对购买力平价更具有应用价值，因为它避开了前者过于脱离实际的假定，并且通胀率的数据更加易于得到。 4、购买力平价（PPP）的结论 （1）购买力平价理论基础是货币数量说。 （2）由于汇率完全是一种货币现象，物价的变动会带来名义汇率在相反方向上的等量调整，所以名义汇率在剔除货币因素后所得的实际汇率是始终不变的。 （3）购买力平价决定中长期内均衡汇率。 5、购买力平价理论的评价 在所有的汇率理论中，购买力平价理论是最有影响的。其理论上的贡献表现为： （1）购买力平价理论在各国放弃金本位的情况下，指出以国内外价格指数之比