第四讲汇率制度.pptVIP

第四章 汇率制度 一、汇率制度 所谓汇率制度（Exchange Rate System），又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 在汇率制度的发展过程中，相继出现了两种不同的汇率制度，即固定汇率制度和浮动汇率制度。 二、固定汇率制度 固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System）是指受平价的制约，汇率只能在较小的范围内上下波动的汇率制度。 具体地说，就是在固定汇率制度下，各国货币间保持固定比价，允许市场围绕中心汇率（货币平价）上下波动，但汇率的波动在一定的幅度内（或被限定在一定幅度内）的汇率制度 金币本位制下的汇率制度是一种典型的固定汇率制度，从1880年至1914年是这种汇率制度的黄金时期。 但经过第一次世界大战和1929～1933年的世界经济危机的连续打击，各国经济遭到严重破坏，黄金大量外流，实行金本位制的条件已不复存在，世界各国纷纷实行了不兑换黄金的纸币本位制度。 在第二次世界大战结束前夕，世界各国为了稳定国际金融市场，通过国际协商，建立了以国际货币基金组织为核心的，以美元为中心的固定汇率制度。 这种汇率制度的特点是： 1．美元与黄金挂钩 2．其他国家货币与美元挂钩 3．官定上下限 三、浮动汇率制度 浮动汇率制度(Floating Exchange Rate System)是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。 在这种汇率制度下，各国货币间不再规定固定比价，汇率决定与外汇市场的供求，同样也不再规定市场汇率的波动幅度，因此，也就没有政府维持汇率波幅的义务。 各国汇率浮动形式的分类 （一）以政府是否干预来划分 1．自由浮动 2．管理浮动 自由浮动（Free Floating），又称清洁浮动（Clean Floating），是指汇率完全由外汇市场上的供求状况决定，自由涨落、自由调节，政府不加干预。 管理浮动（Managed Floating），又称肮脏浮动(Dirty Floating)，是指一国货币当局为使本国货币对外的汇率不致波动过大，或使汇率向着有利于本国经济发展的方向变动，通过各种方式或明或暗地对外汇市场进行干预。 （二）按浮动方式划分 1．单独浮动 2．联合浮动 3．钉住浮动 单独浮动(Independently Floating)是指一国货币不与任何外国货币形成固定比价，其汇率根据外汇市场的供求状况实行浮动。 联合浮动（Joint Floating），或称共同浮动、集体浮动或蛇形浮动。这是指一些经济关系密切的国家组成集团，在成员国的货币之间实行固定汇率并规定波动幅度，对其他国家货币则实行联合浮动，即浮动幅度保持大致一致。 钉住浮动（Pegging Floating），是指将本国货币与某一外国货币或一篮子货币挂钩，对其他国家货币的汇率随被钉住货币与其他货币的浮动而浮动。 四、其他汇率制度 1.汇率目标制：指将汇率浮动限制在一个区域内的汇率（例如中心汇率的上下各10%）。 它相对于管理浮动汇率制有两点不同：第一，当局在一定时期内对汇率波动有比较确定的区间限制，第二，当局要更为关注汇率波动，必要时要利用货币政策等措施将汇率波动尽可能地限制在目标区内。 汇率目标制的蜜月效应（Honeymoon effect）与离婚效应(Divorce effect) 2.货币局制度 是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度。 该制度通常要求货币发行必须在一定的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通始终满足这一准备金求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。 专题：香港的联系汇率制度（P201） 第二节 固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣势分析 一、实现内外均衡的自动调节的效率问题 二、实现内外部均衡的政策利益问题 三、对国际经济关系的影响 从本质上来说，这两种汇率制度的比较，实际上意味着内外权衡目标 的实现中对可信性与灵活性的权衡，而这两者常常是不可取兼得的。因此，从纯粹抽象的讨论来看，并不能简单得出哪种汇率制度更为优势的结论。 * * 市场的非理性行为会导致市场的剧烈波动，而固定汇率下的投机具有稳定性， 稳定性 投机使得汇率估值合理，投机风险也使得投机更加谨慎， 调整虽然不灵活，但可以避免无谓的汇率调整，尤其是货币性干扰或投机性干扰 微调性 根据国际收支进行连续微调 浮动汇率的调整未必实现既定目的，（1）若有资本流入 （2）商品价格弹性 自发性 调整是自发的、灵活的，不存在时滞 仅仅或完全通过汇率调整是不合理的 简单性 只需汇率调整简单 支持固定汇率 支持浮动汇率 政府在执行