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　　　§3　金融 　　　金融是一个现代范畴。简单地讲，货币与信用这两个经济范畴混合在一起、不可分割的状态，就称之为金融。 　　　金融范畴的形成需要从货币和信用的发展溯源。 古代的货币与信用 联系 二者产生的经济前提上同源 信用活动中货币借贷的比重逐渐上升 货币的背后一直有“信用支持”的影子? 区别 货币流通是货币制度规范下的货币收支 信用活动是为满足财富非所有权转移的调剂需要的借贷行为? 货币的“信用支持”因素 对商品货币的“信任使用” 商品的普遍适用性（如盐、烟草等） 贵金属的内在价值 对中间人或强权“信用”的认可 有交易中间人承诺收购具有一般适用性的商品（如牲畜、布帛等） 强权者规定使用的金属铸币? 金融范畴的形成 早期银行的存、贷、汇等基础业务已对货币流通有所影响 货币存贷使部分本不流动的货币进入流通 汇兑业务便利了货币向更广大地区流动 现代银行经营从本质上改造了货币与信用关系 银行券广泛流通，金银等金属铸币越来越集中于银行体系 银行在提供铸币与银行券兑换服务之外，开始根据自己的铸币准备对外发放贷款 随着存款业务规模扩大和范围普及，形成了既不用铸币也不用银行券的转账结算体系，以及在银行体系内流通的存款货币 在转账结算体系内，信用的转移、债权债务的消长便取代了铸币和银行券的流通与支付 存款货币的规模急速上升，银行对外发放的贷款也随之增加 经济繁荣时期，人们相信银行和银行券信誉，则银行的金属铸币准备可支持几十倍甚至几百倍的银行券和存款货币流通 一旦经济不景气，人们对银行和银行券的信心动摇，普遍要求提现或兑现，就会使银行面对严重的挤提危机和挤兑危机 在贵金属全部退出流通后，货币流通与信用活动就变成了同一过程 所有货币运动都是在信用基础上组织起来的，完全独立于信用活动之外的货币制度已不存在 任何信用活动也同时都是货币的运动，甚至货币的价值/货币购买力也取决于由信用扩张或紧缩所制约的货币供求对比 金融范畴的形成 　　　当货币的运动与信用的活动虽有多方面联系却终归保持着各自独立发展的过程时，这是两个范畴； 　　　当两者密不可分地结合到一起，则与货币范畴和信用范畴存在的同时，又增加了一个由这两个范畴长期相互渗透所形成的新范畴——金融。 金融范畴的扩展 金融范畴在逐渐形成的过程中，也同时向着投资、保险等领域覆盖 从实业投资到金融投资，使金融市场不断壮大 保险经营始终与金融活动不可分割 信托、典当、租赁…… 　　§4　利息和利率 为什么索取利息？ 货币具有时间价值(time value) 等额货币收入的效用随时间递减 通货膨胀条件下，货币购买力预期下降 对信用提供方让渡资本使用权做出补偿 机会成本 风险 理解利息的本质 马克思主义经济学 利息是利润的一部分，是利润在金融资本家与产业资本家之间的分割 主流西方经济学 利息是所有权的果实 利息是货币资本的价格 利息产生的根源 是储蓄向投资转化过程中新增财富的分配 利息的高低 合适的利息水平可以促进储蓄向投资转化的规模，以及转化的效率 根据马克思的分析，利息应以利润为其上限。 理论上等于社会平均利润率 实践中因竞争、传统习惯、法律规定等具有偶然性，在“零”和平均利润率之间变动，但也不排除例外情况 西方经济学普遍认为利息是由货币资金的供求对比决定的 对高利贷的经济学分析 在前资本主义经济中占垄断地位 信用需求是“硬赤字” 普通百姓：维持生计；丧葬嫁娶 统治阶级：享受；战争 信用供给属于“稀缺资源” 金属货币制度下，可放贷的货币数量有限 供求对比悬殊决定超高利率水平 利息的转化 利息转化为收益(yield)的一般形态 利息被看作资本所有者应得的收入 经营收入划分为利息和企业主收入 利息率成为评判投资是否可行的标准 收益的资本化(capitalization) 任何有收益的事物都可以根据收益和利息率的数值倒推算出资本金额 资本化使本身并无价值的事物有了价格 对利率的理解 经济生活中，利率有许多具体形式 一般谈及利率时，通常是一个类似于“市场平均利率”的理论概念，或特指某种利率 与宏观金融分析不同，金融市场分析中的利率大多是“收益率”的概念 利率的构成 利率＝机会成本补偿＋风险溢价水平 补偿机会成本的部分也称无风险利率 风险溢价水平由承信人或金融工具的风险程度决定 一般将市场化国债利率等同为无风险利率 基准利率也指标志市场利率水平的指标 利率决定理论I 古典学派的实际利率理论 利率决定理论II 凯恩斯的流动性偏好理论 利率决定理论III 可贷资金理论 利率决定理论IV 新古典综合学派的IS－LM模型 利率变动的风险因素 通货膨胀风险(inflation) 实际利率与名义利率 违约风险(default) 违约概率越高，要求利率越高 流动性风险(liquidity) 变现能力越低/期限越长，要求利率越