3基金及案例.pptVIP

封闭式基金和开放式基金比较 三种投资方式比较 基金投资风格 在价值中找增长 通过对价值型股票中盈利增长能力较强的个股进行价值评估，选择具有投资价值的股票构建投资组合 模拟投资组合实证分析－风险收益 投资组合构造的三个层次 资产配置：判断市场状况，确定基金中股票、债券和现金的配置比例 行业权重：以Benchmark的行业权重为基础，进行行业权重配置 挑选个股：分析师的研究推荐和数量分析＋基金经理的综合判断，从股票备选库中挑选 资产配置的贡献 投资回报成份分解，在成熟市场中，各种投资行为的贡献可进行具体测定。见下表: 资产配置策略 在管理资产混合时，通常采用三种战略： 购买并持有 适合牛市 购买初始资产组合，并长期持有 恒定混合 适合平衡市 保持组合中各类资产的固定比例 投资组合保险 适合剧烈波动的市场 为了保证投资组合最低价值，在股票市场和债券市场之间进行动态调整 资产配置策略（续） 投资仓位控制的“宝塔”管理模式 对回报率成份的分析和实践经验证明，资产配置（在现阶段中国证券市场主要表现为仓位控制）在基金业绩好坏中占据非常重要的作用，由此可制定仓位控制的“宝塔”计划。在市场低位时加仓，高位减仓，象宝塔一样，越接近底越粗壮，越接近顶越细小。 投资仓位控制的“宝塔”模式 资产配置流程 金融工程部( 投资策略小组和数量分析小组）定期完成市场策略报告 研究部和交易部定期提交市场分析报告 基金经理小组每月初上报资产配置计划，提交投资决策委员会讨论 投资决策委员会审议并批准资产配置计划 基金经理小组执行审定后的资产配置计划 投资组合的构造－行业权重和个股选择 行业和个股投资权重 以投资基准（benchmark）行业权重为参考确定组合行业权重 对备选库股票增长性预测并排序 确定个股及权重 超权限行业及个股：报投资决策委员会审议 个股选择流程 基金评价 各基金评价指标的计算综合评分：对净值涨幅、Sharpe比例、Alpha、选股能力、市场时机选择能力五个指标设置不同权重，得出每只基金的综合评分。 描绘证券市场线和资本市场线，并描绘各基金在不同风险收益区域内的位置。 组合调整 仓位调整 对市场整体的分析判断是否需要调整？ 现有持仓是否足以反映对大盘的看法？ 资产配置比例是否满足流动性的要求？ 组合调整 行业基本面的变化 不同行业比较分析 组合与投资基准（Benchmark）收益率、风险的差异比较 组合调整（续一） 个股持仓的调整 个股价格（P）、净利润增长率（△R）发生变化 个股基本面发生变化 个股收益率、波动率与投资基准的比较 对风险控制、流动性管理、基金评价中发现的问题进行调整 行业和个股比重过大 现金比例过低 周转率检查 选股能力、把握时机能力的检讨 组合调整（续二） 组合调整频率 根据P（每股市价）、B（每股净资产）、△r（净利润增长率）的变化每半年调整股票备选库 根据△r（净利润增长率）的变化每季度调整个股 根据对组合实时监控的结果，日常调整组合 风险种类 管理风险 投资决策风险 交易风险 道德风险 人员变动风险 投资风险 系统风险 非系统风险 流动性风险 风险控制体系 第一层防线：岗位自控 第二层防线：部门互控 第三层防线：督察员与监察稽核部监控 第四层防线：公司风险控制委员会、董事会合规审计委员会 管理风险的控制 风险管理贯穿投资管理全过程 产品设计风险控制：设计满足客户需求的风险收益相匹配的基金产品 研究风险控制：加强研究质量管理 投资决策风险控制：分工协作、分层次决策 交易风险控制：集中交易、交易监督防火墙 组合管理风险控制：注重风险管理理论和风险度量方法的研究，应用风险量化模型量化和监控组合风险 管理风险的控制（续一） 制度保障 股票投资限制制度(双月) 基金经理合理的投资权限(仓位\行业\个股) 严格的分工协作 持仓1%以上的股票出自一级库、出自一级库的比例50% 风险控制委员会一票否决 实时监控 风险控制委员会、督察员、监察稽核部实时监控投资全过程 管理风险的控制（续二） 岗位自控与部门互控 风险控制委员会对基金经理的制约：一票否决、股票投资限制表、实时监控 投资决策委员会对基金经理的制约：资产配置比例、权重过大行业、重点投资个股、实时监控 分析师对基金经理的制约：一级库、评级调整 交易员对基金经理的监督：基金经理指令的监督、质量评价 金融工程部对基金组合的评价：组合风险评价、基金评价 部门负责人是部门风险控制第一责任人 投资管理框架 研究部 投资风险的防范 系统风险预防 通过对形成系统风险诸要素（政策、