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项目融资中的风险评价指标(2) 在项目融资中，贷款银行通常要求DCRt≥1；如果项目被认为有较高风险的话，贷款银行通常要求的数值相应增加。公认的取值范围在1.0—1.5之间 项目在某些特定阶段可能出现较低的DCR值。一种情况是在项目生产的前期；另一种情况发生在项目经营若干年后，生产设备需要更新的情况下。为避免出现DCR值过低的情况，一般在项目融资中采取三种相互联系的方法 ： 根据生产前期的现金流量状况，给予项目贷款一定的宽限期 规定项目一定比例的盈余资金必须保留在项目公司中；(只有满足累计债务覆盖率以上的资金部分才允许作为利润返还投资者，通常的取值范围在1.5—2.0之间) 贷款银行要求项目投资者提供一定的偿债保证基金 项目融资中的风险评价指标(3) 项目债务承受比率 ：它是项目现金流量的现值与预期贷款金额的比值。其计算公式为： 项目融资一般要求CR的取值范围在1.3～1.5之间 资源收益覆盖率：对于资源类项目的融资，一般要求已经证实的可供项目开采的资源总储量是项目融资期间计划开采资源量的两倍以上，而且还要求任何年份的资源收益覆盖率都要大于2。资源收益覆盖率的计算公式为： §5 项目融资中的风险管理 项目风险管理的内容 项目环境风险管理的基本工具 项目融资风险管理 项目风险管理的内容(1) 从项目风险管理的总体上讲，可以分为项目的核心风险管理和项目的环境风险管理 项目的环境风险管理主要包括项目的政治风险管理、法律风险管理和金融风险管理等 项目的政治风险管理 通过政治风险投保来降低风险可能带来的损失 在项目融资中引入多边机构 尽量使项目有政府的直接参与 在一些外汇短缺或管制严格的国家 ，采取海外控制项目全部或部分现金流量的方法 如果有可能，应从项目所在国的中央银行得到可以获得外汇的长期保证 与地区发展银行、世界银行或援助机构一同安排平行贷款 项目风险管理的内容(2) 项目的法律风险管理 项目设计过程中法律顾问的参与是一种重要的方法 为了规避法律风险，项目公司与东道国政府之间可以签署一系列相互担保协议，双方在自己的权利范围内做出某种担保或让步，以达到互惠互利的目的，这些协议也在一定程度上为项目公司和贷款银团提供了法律上的保护。这类协议有：进口限制协议、劳务协议、诉讼豁免协议、公平仲裁协议和开发协议。在项目融资中根据项目的特点，不同的项目签署不同的相互担保协议 项目风险管理的内容(3) 项目的金融风险管理 项目的金融风险分为利率风险和汇率风险 利率风险的管理： 如果东道国货币不是国际硬通货，只能采取一些经营管理手段和通过适当的协议将风险分散给其他项目参与方共同分担 如果项目资产或负债使用的是硬通货，通过金融衍生工具对冲风险比较有效。项目利率风险管理的基本工具有：利率期权、利率掉期、利率期货、远期利率协议等 汇率风险的管理： 如果东道国货币是国际硬通货，通过金融衍生工具(如汇率期权、掉期等)来对冲风险比较有效 如果东道国货币不是国际硬通货，则只能采取一些经营管理手段来降低汇率风险，其做法与利率风险管理方法大体一致 对于汇兑风险，最有效的方法是从项目所在国的中央银行取得自由兑换硬通货的承诺协议 项目环境风险管理的基本工具(1) 掉期 用项目的全部或部分现金流量交换与项目无关的另一组现金流量 经常使用的掉期有三种形式：利率掉期、货币掉期和商品掉期 商品掉期是在1986年刚刚发展起来的，但是由于它可以减少项目的产品市场价格风险或者原材料价格风险，是一种十分重要的风险管理工具 掉期的早期实例 1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易。世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞上法郎和德国马克资金提供给世界银行。这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币掉期交易 1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款。当时．德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金，同时判断利率将会上升，以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金，通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率，再支付企业长期浮动利率贷款。这笔交易被认为是第一笔正式的利率掉期交易 项目环境风险管理的基本工具(2) 利率掉期 利率掉期也称利率互换 ，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换 最常见的利率掉期是用来改变利息支付的性质