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一、金融创新的含义 二、金融创新的动因 技术进步论 管制的辨证过程 规避风险论 竞争趋同论 三、金融创新的类型 一、金融远期合约 含义： 是合约双方约定在未来特定日期、按既定的价格买卖约定数量的某项资产。 特点： 非标准化 场外交易，内容双方协商。 通常由金融机构充当经纪人。 品种： 利率远期 货币/外汇远期。 4.报价 货币/外汇期货 每单位外币的汇率 利率期货 短期：100-年收益率×100 长期：面值的百分比 股票指数期货 按指数点位 股票期货 按股票价格 案例（以利率期货为例） 1月1日，6个月期美元的伦敦银行同业拆借利率为12%，某银行预计将在6个月后拆入资金100万美元，而当时市场利率看升 为使6个月后借款成本固定在现行水平上，银行准备用90天国库券期货作空头套期保值 三、金融期权合约 1.含义 又叫金融选择权，指其持有者在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利 期权购买者（buyer） 期权出售者（seller） 2.类型 按期权所赋予的权利不同 看涨期权 看跌期权 按期权的执行时间不同，可分为 欧式期权 美式期权 按期权标的资产不同 现货期权 期货期权 3.合约要素 产品代码、基础资产、敲定价格间距、敲定价格（协定价格）、报价、失效日、合约月份、执行方式、持仓、保证金、最后交易日、交易时间等 敲定价格，又称协定价格、履约价格或执行价格（exercise price），是指 　期权合约所规定的， 　期权购买者在行使 　其权利时所实际执行的价格。 芝加哥期权交易所股票期权合约 芝加哥期权交易所标准普尔500指数期权合约 4.案例 投资者A与B分别为看涨期权的买方与卖方，他们就X公司股票达成看涨期权交易。 期权有效期为3个月，协议价格为50元/股，合约规定股票数量为100股，期权费为3元/股。 在未来3个月中，投资者A可能会有 　几种不同的选择，相应地也会 　有几种不同的盈亏情况，如下 X公司股票市价协议价（50元） A不会行使期权，而转由市场买入股票，因此亏损期权费3×100=300元 股票市价=协议价50元 A可以行使也可以不行使期权，亏损期权费300元 协议价50股票市价协议价+期权费53 A行使期权，以协议价50买入股票再在现货市场出售，将减少损失，亏损额少于期权费 X公司股价=协议价+期权费 53元 A行使期权，以协议价50元买入股票，再在现货市场上以53元市价出售，盈亏相抵平衡 股票市价协议价+期权费 53元 A行使期权，以协议价50元买入，再在现货市场上以市价出售，将有盈利。随着市价上升，盈利将增加 期权价格上涨 A也可以出售期权，从中获利。如股票价格涨至60元每股，期权费也涨至5元每股，投资者A出售期权的收益比行使期权更为可观 结论 到期时，只要股票的价格高于执行价格时，期权持有者就会行使期权 对于看涨期权的持有者来说，其潜在的收益是无穷大的，而损失最大也就是期权费。相反的，对期权出售者而言，其潜在的损失是无穷大的，最大的收益也就是期权费。 零和博弈：看涨期权持有者和出售者的收益和总是零。期权市场作为一个整体，没有净收益或损失。 四、金融互换协议 1.含义 交易双方签订互换协议，在未来一定时期内交换具有不同内容或不同性质的现金流 2.类型 货币互换 利率互换 交叉互换 信用互换 四、金融互换协议 3.交易机制 普通利率互换 4.作用 改变资产、负债的利率或币种结构 降低成本 五、结构化产品 该类产品是以金融工程学为基础，利用基础金融工具和金融衍生工具进行不同组合得到的。 一、金融机构创新 二、金融制度创新 含义 主要是指金融管制法律法规的变革以及这种变革引起的金融业经营环境和经营内容上的新变化。 主线 放松金融管制　 改进金融管制的手段、方法 一、金融创新的影响 提高了金融效率 更好地满足了社会的多种金融需求 促进了实体经济的发展 对金融风险的影响 对货币控制和金融控制带来了挑战 二、中国的金融创新 支付体系与支付工具创新 证券期货业的创新 保险业的创新 商业银行的创新 可转换债券 指数化货币期权票据 附加条件的债务工具 指数联结结构化产品 第三节　金融机构与制度创新 金融机构创新 金融制度创新 风险投资公司 对冲基金 金融集团公司 证券投资基金 是指通过发售基金份额，将众多投资者分散的资金集中起来形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人将其分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金份额持有人的集合投资方式。 对冲基金 本义指利用各种衍生工具对所持资产组合进行套期保值从而有效控制风险的基金。 如今，泛指以追求最大绝对收益为目标的基金。它们采取各种策略，有时并不进行套期保值。 二者的区别 第四节　金融创新的影响 金融创新的影响 中国的金融创新 * *