0sh%iusuipo尽调-同业竞争判断与处理.doc

、.~ 我们‖打〈败〉了敌人。 　　②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。同业竞争的判断与处理2007年6月18日，八一钢铁(600581)发布公告，宝钢集团有限公司（简称“宝钢集团”）于6月15日收到证监会《关于同意宝钢集团有限公司公告新疆八一钢铁股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》，同意豁免宝钢集团因国有股行政划拨而控制的八一钢铁53.12%的股权而应履行的要约收购义务。宝钢集团收购八一钢铁彻底完成。本次收购前，八一钢铁产品主要销往西北市场，占其总销量的91.54%，产品主要为建筑类钢材；宝钢股份（600019）的产品主要销往华东、中南等地区，主要生产高品质、高附加值的高端产品，西北市场销量仅占0.65%，并且其中大部分产品销往陕西省，品种主要为冷轧宽带钢和无缝钢管等。海外市场，八一钢铁主要出口到中亚国家和地区，宝钢股份主要出口到东亚、东南亚、美洲和欧洲等地区。宝钢集团和宝钢股份承诺不在八一钢铁有钢铁项目的同一地区直接或间接从事新的与八一钢铁构成竞争的钢铁业务。收购完成之后，宝钢股份和八一钢铁通过市场区域划分等方式避免和消除形成同业竞争的可能性。2、通过产品品种或等级的划分消除同业竞争上述宝钢集团收购八一钢铁的案例中也涉及到了产品品种的区别，但是2007年1月26日上市的晋亿实业（601002）在产品等级细分上披露的更为详细。晋亿实业的实际控制人先后在中国台湾、马来西亚和中国大陆分别设立了晋禾企业股份有限公司、晋纬控股股份有限公司和晋亿实业三家紧固件生产企业，均在全球市场进行紧固件销售，且在部分市场的销售存在交叉。为避免三家公司的同业竞争，基于各自的实际销售市场，三方共同签订了《避名同业竞争市场分割协议》及《避免同业竞争市场分割补充协议》，对三家企业的紧固件产品的国际销售市场进行了划分。同时对于存在交叉市场的产品，通过产品等级的细分，有效解决了在同一市场上的产品竞争问题。晋亿实业在招股说明书中详细地写到：“在美洲市，对于螺栓产品，则通过产品等级进行细分。即晋禾实业只销售中碳及合金钢材质，强度等级8.8级（公制）和Gr.5（美标）以上（含8.8级和Gr.5）的螺栓产品。而公司销售低碳钢材质，即强度等级8.8级（公制）和Gr.5（美标）以下的螺栓产品。”，并在招股说明书中对晋亿实业产品和关联方的产品在国际市场销售做了详细的安排。2007年8月17日上市的汉钟精机（002158）也是通过划分产品销售市场和产品系列来解决发行人与实际控制人之间的同业竞争问题的。但是在做市场分割和产品划分时，需要对市场分割和产品划分的依据、产品的替代性等做充分的披露，同时发行人的实际控制人需要严格遵守所做的承诺。3、通过对产品的不同生产或销售阶段进行划分中粮地产（000031）配股的案例中对同业竞争问题处理的也是很此得我们关注的。中粮地产配股说明书中首先阐述了住宅地产项目的行业特征：“①住宅地产具有大宗商品、不可移动等特性，主要针对的是当地的消费者，购买者进行跨地区（不同城市）选择的可能性极小，因此住宅地产项目具有明显的地域性，不同城市的住宅地产项目一般不存在竞争；②不同类别的住宅产品如别墅、普通住宅、高层商住楼、公寓等面向的消费者群体往往差异较大，一般不存在竞争；③住宅地产项目一般很难做到零库存，经过一段时间销售高峰后都会有部分剩余物业，主要包括少量朝向、户型不太理想的商品房及车库等其他公建设施，这部分剩余物业在此后相当长的时间内都会存在，但在产品素质、设计理念等方面很难与新开发的楼盘构成竞争。”从行业特征的第三点，我们可以得到一个推论，即不同销售阶段的住宅地产项目之间一般也不存在竞争。经对中粮地产及中粮集团有限公司（简称“中粮集团”）的住宅地产业务进行具体分析，中粮集团旗下的广州侨鹏房地产开发有限公司所开发项目仅余尾盘，与中粮地产在广州所开发的项目在开发进度上存在显著差异，彼此间不存在实质性同业竞争。在上述分析的基础上，中粮集团也做出了比较完善的避免同业竞争的承诺。4、从股东的地位出发解决同业竞争问题万科（000002）的第一股东为华润股份有限公司（简称“华润股份”），而其下属公司华润置地有限公司（简称“华润置地”）与万科同为住宅开发类房地产企业，业务区域也与万科重合。万科公告《增发招股意向书》指出，本次发行前，公司的股权结构较为分散。华润股份作为万科的第一大股东，其直接和间接持有公司的股份仅为16.30%，华润股份不构成对公司的控制。因此万科无控股股东和实际控制人，不存在与控股股东和实际控制人之间的同业竞争。同时，其独立董事认为，根据《公司法》和中国证监会颁布的相关法规文件，万科的第一大股东华润股份不构成对公司的控制，万科无控股股东和实际控制人。虽然华润股份与万科经营相同或相似业务，但这种竞争是市场化的公平竞争，不构成法律、法规界定的上市