《管理者过度自信的度量》.docVIP

管理者过度自信的度量研究：综述与启示 瞿旭 漆婉霞 （西南财经大学 成都 611130） 【摘要】管理者过度自信是指公司管理人员在做出决策时高估自己的能力和知识，从而高估项目投资的收益，低估相关决策的风险的心理偏差，这种偏差会表现在公司各种财务决策上。国内外目前主要从公司投资、并购、融资决策三个方面研究管理者过度自信对公司决策的影响，其中管理者过度自信的度量是其基础和前提，本文通过从管理者过度自信的产生原因、外在表现和度量三个方面梳理相关文献，以期对我国管理者过度自信度量的理论和实证研究提供一定的借鉴。 【关键词】管理者过度自信 产生原因 外在表现 度量方式 The Measurement of Managerial Overconfidence: Review and Implications Qu Xu and Qi Wanxia (Southwestern University of Finance and Economics,Chengdu,61130) 【Abstract】Managerial overconfidence is a kind of psychological bias , which will lead the managers to overestimate their abilities and knowledge when they are making decisions, thereby over-investment earnings and underestimate the risks related decision-making,this bias will be manifested in a variety of financial decisions. At present, the researchers at home and abroad study the influence of managerial overconfidence on the companies’ investment, mergers and acquisitions and financing decisions, and the measurement of managerial overconfidence is the basis and prerequisite for the study.This paper will combine the literature about the causes ,external performance,and measurement of managerial overconfidence,hoping that it will provide a reference to the theory and empirical research. 【Key Words】Managerial Overconfidence Causes External Performance Measurement 所谓过度自信（Overconfidence），是指人们在自我评价中高估自己判断和成功的概率，低估失败概率的心理偏差（Langer,1975）[??，这一术语最早用于心理学界，管理者过度自信则会表现出高估自己的能力和项目投资的收益，低估相关决策的风险，从而对公司投资、并购、融资等财务决策产生影响（Malmendier and Tate,2005,2007）[??[3]，管理者过度自信的度量是此类研究尤其是实证研究的基础和前提。本文通过对管理者过度自信的相关文献进行梳理和总结，以期对我国管理者过度自信度量的理论和实证研究提供一定的借鉴。 一、问题的提出 管理者过度自信是管理者作为“非理性人”的表现之一。过度自信本是心理学术语， Weinstein(1980)等通过心理学研究发现，过度自信这一心理特征普遍存在于人们当中[4]。例如当出租车司机在被问及驾驶水平时，90%的人认为自己要比平均水平高（Svenson,1981)[5]。同时，Wesintein(1980)在实验研究中也发现，高管人员比较容易表现出过度自信[4]，Alicke et al.(1995)通过实验也得到了同样的结论[6]。 随着公司行为金融理论的发展，管理者过度自信这一心理特征越来越多的用于解释公司高管各种财务行为。在理论研究方面，Roll(1986)率先提出了管理者自大（Hubris）假说，他认为相对于理性的管理者而言，过度自信的管理者会高估并购收益和并购带来的协同效应，从而可能会加大企业的并购频率，实施一些并不具有价值的并购，由此致使企业价值