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财务管理（Corporate Finance） 教师: 陈颖杰 复旦大学管理学院财务金融系 联系电话: (021) 办公室: 复旦大学李达三楼713室 E-mail: chenyj@fudan.edu.cn 欢迎各位同学多多联系 你不理财，财不理你 当家理财 Markowitz 马柯维兹 Sharpe 夏普 Miller 米勒 以上三人由于财务学方面的重大贡献荣获1990年度诺贝尔经济学奖 市场经济发达的美国大公司,如美国电话电报公司、通用电气公司、国际商用机器公司等的总经理都是搞财务出身的。 我国计划经济年代中： 企业资金来源：上级拨款 企业资金运用：专款专用 企业利润分配：指令性 公司财务 Corporate Finance 资金筹集、分配、使用、控制一系列管理活动的总称，是企业管理的核心。归纳为两大部分：融资与投资 投资 实物资产投资 固定资产 投资项目的可行性分析 流动资产 金融资产投资 投资项目的可行性分析 决策者必须权衡得失，决定投资与否。 不同投资方案的选择 名人名言：“造船不如买船，买船不如租船。” 投资项目的可行性分析报告还必须考虑 最佳投资时机的确定 不同投资规模的选择 资金的最优化分配 企业的兼并收购（MA) 策划 寻找目标公司 讨价还价的谈判 兼并收购对企业短期与长期发展的影响 流动资产投资 现金 短期有价证券 应收帐款 存货 出于流动性、安全性和收益性角度考虑，决策者必须决定流动资产投资的最佳数量 融资 根据投资项目的资金需求数量和期限，选择合适的融资渠道 问题：负债是越多越好，还是越少越好？ 金融市场 现货市场(Spot Market) 期货市场(Future Market) 期权市场(Option Market) PV---Present Value(现值)FVn---Future Value(n年后终值)r---Interest Rate(利率)n---年份 单利 (Simple Interest) 终值: FVn=PV+PV·r·n = PV(1+ r·n) 现值: PV = FVn (1+ r·n)-1 复利 (Compound Interest) 终值: FVn = PV (1+ r)n  = PV·FVF(r,n)现值: PV = FVn (1+ r)-n = FVn ·PVF(r,n) 单复利换算公式其中：rc－复利，rs－单利 名义收益率r名义、实际收益率r实际和通货膨胀率r通胀的关系式：(1+ r名义)= (1+ r实际)(1+ r通胀)  r实际= (1+ r名义)÷(1+ r通胀) -1 年金（Annuity）终值：FVAn= CF+CF(1+r)+ ··· +CF(1+r)n-1 = CF· ((1+r)n -1) ÷ r = CF· FVFA(r,n) 年金（Annuity）现值： 永续年金（Perpetuity）终值：FVA∞＝ ∞ （无意义）现值： 一年复利m次的年利率r换算为一年复利一次的年利率r’的公式： r’=(1+r/m)m-1 连续复利（Continuous Compounding）终值： 现值：PV=FVn · e-rn 换算公式: r’=er-1 贷款的分摊 (Loan Amortization)实例分析某企业向银行贷款500万元，期限15年，按年分期偿还本金和利率，所得税率为25％（1）假定年利率为18％，制作贷款分摊表（2）假定从第6年起年利率下降至14％， 重新制作贷款分摊表 计算每年企业向银行支付额（CF) 由公式：PVAn=CF·PVFA(r,n) CF=500÷ PVFA(18%,15) =98.201 (万元) 投资项目的分类 按投资项目的相互关系分类： 1.相互独立项目 2.相互排斥项目 3.相互依存项目 相互依存转化为相互排斥项目实例 某航空公司考虑下列三项投资： 项目A: 通航城市甲和城市乙 项目B：通航城市甲和城市丙 项目C：通航城市乙和城市丙 项目A、B、