学习情境七-利润分配管理.ppt

（二）股票回购的作用 1.是稳定公司股价，维护公司形象的有效途径。如果股价过低，还会使人们对公司的信心下价格，这时公司回购股票可以支撑公司估价，有利于改善公司形象，增加投资者信心。 2.有利于改善公司资本结构，发挥财务杠杆效用。股票回购会减少公司的权益资本，在不使用外来资金的情况下，虽然负债不变，但由于总资产的减少导致资产负债率上市。所以股票回购增加了负债在资本结构中的比例，加大了财务杠杆的作用。 * 3.是反收购的有力措施。股票回购将提升本公司的股价，减少在外流通的股份，给收购方造成更大的收购难度，可以防止浮动股票落入进攻企业手中。 4.是提高每股收益的有效手段。回购流通在外的股份可以使每股收益提高。 5.有利于提升大股东的持股比例，巩固其控股地位。通过股份回购，减少了流通股的数量，大股东就提高了自己的持股比例，从而巩固了自己大股东的地位。 * （三）股票回购的条件 1.公司股价较低 2.必须有足够的现金或现金流良好 3.没有较好的投资机会 如果公司进入成熟期，发展机会有限或经济进入收缩期，投资机会匮乏，这时如果公司现金流情况良好，采用股票回购不失为一种好的选择，但如果所处行业发展很快，投资机会较多的时候，股票回购应慎重。 * （四）股票回购的主要方式 1.公开市场回购 是指在股票市场以等同于任何潜在投资者的地位，按照公司股票当期市场价格回购。 2.要约回购 市公司在特定时间发出的以某以高出股票当前市场价格的价格水平，回购既定数量股票的要约。 3.协议回购 是指公司与某一股东或几个主要股东直接见面，通过协商来回购股票的一种方式。 * 技能训练 计算题 4. 解答： （1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资金结构不变，则2011年度该公司分配股利400万元，2011年未分配税后利润600万元， 2012年需要从外部筹集自有资金=1200×80%-600=360万元。 （2）如果该公司执行的是剩余股利政策，则2011年度公司可以发放多少现金股利为：1000-1200×80%=40万元。 * * Thank you! TO BE CONTINUED… * * （四）低正常股利加额外股利政策 这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，而额外股利并不固定化，不意味着公司永久保持额外股利的支付。 * 低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据 种类 内容 依据 优点 缺点 适用范围 低正常股利加额外股利政策 公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 股利重要论 （1）具有较大的灵活性。（2）低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。 （1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。 公司高速发展阶段 * 　　 [例7－3] 宏达公司2011年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2012年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2013年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。 要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2013年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。 在保持目标资本结构的前提下， 2013年投资方案所需的自有资金额和需要=700×60%=420（万元）外部借入的资金额=700×40%=280（万元） （2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2012年度应分配的现金股利。 2012年度应分配的现金股利= 900-420=480（万元） * （3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2012年度应分配的现金股利、可用于2013年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。 2012年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）可用于2013年投资的留存收益=900-550=350（万元）2013年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元） （4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2012年度应分配的现金股利。 股利支付率=股利/净利润=550/1000×100%=55%2012