财务管理学2讲述.ppt

Case11：ABC公司拟于2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。 答案：1000=80×(P/A,IRR,5)+1000×(P/F,IRR,5) 经计算可得：IRR=8% 问题和思考： 1、到期收益率与市场利率存在什么关系？ 2、假定市场利率不变，平价、折价和溢价发行的每年付一次息的债券，债券价值和到期日之间存在什么关系？ 思考：平价、折价和溢价发行的债券，其债券价值与付息频率的关系？ Case 12 面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每半年计算并支付一次利息，5年到期。若市场利率为10%，债券价值是多少？如果市场利率是8%和6％呢？ 答案：k＝10％时，V=80/2× ( P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10) 　　　＝40×7.7217＋1000×0.6139＝922.77元 k＝8％时， V=1000元；k=6％时，V=1085.31元 924.28元 1084.29元 1000元 二、股票的估价 （一）股票的概念 1、股票的定义 2、股票的种类 普通股 优先股 股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 按股东所享有的权利 3、几个概念 股票价格 股利 （二）股票的价值 1、股票的估价基本模型 V－－股票的价值 Vn――未来出售预计的股票价格 K――投资要求的必要报酬率 dt――第t期的预期股利 n――预计持有股票的期数 2、长期持有股票，零增长股票的价值。 　 V＝d/K d－－每年固定股利。 3、长期持有股票，固定成长股票的价值。 式中，d0――上年股利 　　　g――每年股利比上年增长率 股利增长率 股利收益率 4、非固定成长股票的价值 Case11: 一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。 答案：第一：计算非正常增长期的股利现值。 年份 股利 现值系数 现值 1 2×1.2＝2.4 0.870 2.088 2 2.4×1.2＝2.88 0.756 2.177 3 2.88×1.2＝3.456 0.658 2.274 　　　合计（3年股利的现值） 6.539 第二，计算第三年年底的普通股内在价值 　　PV3=129.02×（P/F,15%,3) =129.02×0.658=84.90 最后，计算股票目前的价值V=6.539+84.90=91.439 * 一、风险的概念 二、单项资产的风险报酬 三、投资组合的风险报酬 四、风险与报酬的关系 第三节 投资的风险报酬 一、风险的概念 （一） 风险 在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 （二）特点 1、确定性：预知结果，概率100% 风险性：预知各种可能结果及对应概率，概率之和为100% 不确定性：结果未知，或概率未知，或两者均未知 （二）特点 2、风险与时间：时间越长，风险越大；时间越短，风险越小。 3、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。 人们研究风险一般都从不利的方面来考察； 从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 一、风险的概念 （三）风险类别 按风险形成原因分经营风险和财务风险 按风险范围 非系统风险——个别企业特有事件造成 的风险。(公司特有风险或可分散风险）如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同， 诉讼失败等。 系统风险——对所有企业都存在的风险。(市场风险或不可分散风险) 如：战争，经济衰退，通货膨胀，高利率等。 按风险偏好 风险中立者 风险规避者 风险追求者 报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 （四）风险报酬 风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 风险报酬可以用风险报酬额或风险报酬率表示 （五）四大报酬概念界定 期望报酬率/预期报酬率 必要报酬率/最低预期报酬率 名义报酬率 实际报酬率 二、单项资产的风险报酬 （一）确定概率分布 用Pi 表示随机事件发生可能性大小。 n为可能出现的结果的个数 （二）计算期望报酬率(平均报酬率) 公式： Pi —第i种可能 结果的概率 Ki —第i种可能结果的报酬率