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我国证券市场的分析 (一)我国证券市场的发展历程 　　 以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了漫长的发展历程，回顾这段历史，证券市场发展大致可以划分为三个阶段。 　　第一个阶段(1990-1998年)是证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段。这一阶段市场发展的主要特征有：一是上海、深圳证券交易所正式运营，证券交易由最初分散的柜台交易转向集中撮合方式的交易。二是由仅限于少数地区试点的区域性市场扩展为全国性市场。三是1992年小平同志发表南巡讲话，同年党的十四大报告中提出，要“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”，消除了人们对发展股票市场认识上的疑虑。四是国务院证券委员会和中国证监会成立，全面行使对证券市场的监管职能，并逐步建立了统一的证券监管体制。五是按照国务院部署，各地政府对非法股票期货交易进行清理整顿，进一步促成了全国统一的证券市场。 　　第二个阶段(1999-2002年上半年)是以《证券法》的颁布实施为标志，促进证券市场规范发展的阶段。这一阶段市场发展有四个重要特征：一是1999年7月1日《证券法》正式实施，以法律形式确认了证券市场的地位，为证券市场的规范发展提供了法制保障。二是1999年中国证监会理顺了与全国各地证券监管机构的关系，实行垂直领导，同时按照分业经营、分业管理的原则，推动了证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩，进一步完善了全国集中统一的证券监管体制。三是证券发行体制进行重大调整，股票发行上市制度由审批制向核准制转变，股票发行上市的市场化改革迈出了重要一步。四是按照我国加入WTO的承诺，一批合资基金管理公司和证券公司相继获准设立，证券业的对外开放开始起步。 第三个阶段(2002年下半年至2007年)是证券市场改革发展进一步深化的时期。在这一段时间，证券市场发展的主要特点有：一是发展资本市场在理论上取得重大突破。党的十六大提出要推动资本市场的改革开放和稳定发展。党的十六届三中全会进一步提出要“大力发展资本和其他要素市场”，首次在中央文件中明确提出大力发展资本市场的要求。2004年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)，明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求。二是在经历十多年的规模扩张后，证券市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾开始显现，并对市场的进一步发展形成制约，市场也因此步入结构调整阶段。三是监管工作的重点主要是强化资本市场的基础性制度建设，坚持改革的力度、发展的速度与市场的可承受程度的统一，在保持市场稳定的基础上，逐步解决历史遗留问题和深层次结构性矛盾，夯实市场发展基础。这一阶段的证券市场属于稳步向前发展时期. 第四阶段(2008年至今)是证券市场动荡时期和恢复发展时期. 2008年世界金融危机爆发就首先反应在证券市场,造成了股票暴跌,债券贬值,投资银行破产倒闭,商业银行经营困难,经济总量与经济规模出现较大的损失,经济增长受到打击。它波及房地产业、汽车制造业、社会就业等,甚至造成了社会或国家政治层面的动荡。? 2009年对于中国经济和资本市场来说，都是富有转折意义的一年，经济实现了复苏，进入稳步增长阶段，股市实现了转折，摆脱了大幅下跌的低迷态势。这一切都充分显示了中国经济的潜力和中国资本市场的张力。政策的推动有效支撑了中国经济的复苏，而经济的发展又有力支撑了资本市场的运行，这种高效的良性互动使得中国在国际经济危机后抢得先机，再次走到了全球的前列。 2010年，中国资本市场掀开了崭新的一页，全流通时代正式来临，多层次资本市场稳步推进，制度建设日益完善，中国资本市场在经历了反复探索后进入了平稳、快速的发展轨道。中国资本市场和中国经济的关联度更加明显，经济的发展、资本市场的发展和投资主体行为产生了明显的变化： 技术创新——经济增长的主题。凯恩斯走了，熊彼特来了。改革开放三十年的快速发展以大规模投资带动，重视了规模，忽视了质量，重视了速度，忽视了效率，这种增长方式长期来看难以为继，因此，我们面临经济增长方式的重大转型。低碳经济、智能电网、物联网、空间科学、生物技术等等，成为引领中国经济的新兴产业，也成为资本市场趋之若鹜的主题。 制度创新——资本市场的主题。全流通使得国内资本市场走出了畸形的怪圈，为资本市场的制度完善提供了基础，国际版、融资融券、备兑权证、股指期货等一系列创新举措陆续登台，中国资本市场进入制度建设和创新的快车道。 文化创新——投资行为的主题。2010年中国资本市场在其发展历史上留下浓重的一笔，随着资本市场的日趋有效，投资文化，投资理念，投资方式都将发生深刻演变，并在以下三个维度上出现明显变化：首先是国际化趋势，国际板，MOU（金融监管备忘录）引领A股估值与国际接轨；其次是指数化，人们更加关注资