第五讲第九章净现值与其他投资准绳.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * Payback period = 4 years The project does not pay back on a discounted basis. NPV = -2758.72 IRR = 7.93% 互斥项目 在收益率不同的两个互斥项目之间，我们的直觉是选择收益率高的项目，但收益率高的项目其NPV不一定高，这取决于计算NPV所选择的贴现率。 如教材中的例子，如果必要报酬率为10%，按照IRR法则，应该选择A项目，但是NPVBNPVA ，两个法则的结论不一致。如果必要报酬为15%，两个法则的结论一致。 所以单从IRR无法判断互斥投资的优劣，收益率高的项目其NPV不一定高。 面临互斥项目，还是应该选择NPV高的项目，因为NPV高意味着为股东创造出更多的价值，这是财务管理的目标。 NPV曲线——交叉报酬率 两个互斥项目的NPV相等时的贴现率，即两个互斥项目NPV曲线的交点。 通过NPV（B-A）=0即可求出交叉报酬率 考虑以下两个互斥投资。计算每项投资的IRR和交叉报酬率。在何种情况下，IRR和NPV准绳会对两个项目做出不同的排序？ 年份 A投资 B投资 0 -75 -75 1 20 60 2