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资本时间价值部分练习答案 （二）计算分析题 1. 假如以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目上，为使该项目有利可图，每年至少应收回的现金数额为（ D ）元 A . 6 000 B. 5 374 C. 3 000 D. 4 882 2. 资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的（ C ） A. 利息率 B. 额外收益 C. 社会平均资金利润率 D. 利润率 3. 某公司有一项付款业务，有甲、乙两种付款方案可供选择： 甲方案：现在支付100 000元，一次性结清 乙方案：3年付款，1－3年各年初的付款额分别为30 000元，40 000元，40 000元，假定年利率为10％ 要求：按现值计算，从甲、乙两方案中选出较好的一种。 解：甲方案的现值为10万元。 乙方案的现值： P0 = 3+4×(P/F,10%,1)+4×(P/F,10%,2)=9.942（万元） 应选择乙方案。 12．如果一优先股，每季分得股息2元，而利率是每年6%。对于一个准备买这个股票的人来说，他愿意初多少钱来购买此优先股？如果是每年分得股息2元呢？ 13．在一项合约中，你可以有两种选择：一是，从现在起的6年后收到2.5万美圆；二是，从现在起的12年后收到5万美圆。在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 解：若你能够把第6 年收到的2.5万美元以X%的利率再投资，并能在第12年收到等价于5万美元的现金流量，则二者是没有区别的。简而言之，2.5 万美元应在6年后倍增。应用“72法则”得知72/6=12%。 （72法则:用72除以投资年限n, 就得到了近似的利息率i。 该利息率将保证使投资的资金在n年内增加1倍——72法则不能作为解题的方法，但用其检验答案） 用另一种方法，有5000=2500（F/P，i，6） 因此，（F/P，i，6））= 5000/ 2500 = 2。根据书末附录的表1可知，6年期的复利终值系数在年利率为12%时是1.974，在年利率为13%时是2.082。用插值法得: X% = 12% + (2.000-1.974)/(2.082-1.974) =12.24% 这就是合约隐含的利率。 为了求得更为准确的答案，认识到复利终值系数（F/P，i，6）=( 1+i)6。因此我们可以直接求得i。 ( 1+i )6=2 (1+i)=21/6=20.1667=1.1225 i=0.1225或X%=12.25% 14．TOM希望购买一份养老保险合同，该合同将在他有生之年每年向他支付7000美圆，P人寿保险公司指出，根据精算表预期他还可以活20年，该人保公司给定养老保险合同的年利率是6%。 A．TOM必须为这份养老保险合同支付多少钱？ B．如果年利率为8%，那么他必须支付多少钱？ 解：A. PV0 = $7000 (P/A，6%，20) = $ 7000 (11.470) = $ 80290 B. PV0 = $7000 (P/A，6%，20) = $ 7000 (9.818) = $ 68726 15．JACK正在考虑两个不同的储蓄计划，在第一个计划中，他每6个月存入500美元，年利率为7%，半年计息一次。在第二个计划中，他每年存入1000美元，年利率为7。5%，每年计息一次。计划一的头笔存款在6个月后存入，计划二的头笔存款在1年后存入。 A. 在第一个计划中，第10年年末的存款终值是多少？ 在第二个计划中，第10年年末的存款终值是多少？ C. 假定JACK只考虑第10年年末的存款终值，他将选择哪个计划？ D.如果第二个计划中的年利率改为7%，上述答案有变化吗？解：A． FV10计划1 = $ 500 ( F/A,3.5%,20 ) = $ 500 { [ ( 1+ 0.035)20 - 1] / [0.035] } = $ 14139.84 B. FV10计划2 = $ 1000 ( F/A,7.5%,10 ) = $ 1000{[(1+0.075)10-1] / [0.075]} = $ 14147.09 C. 计划2的终值稍微大一些——7.25美元，因此更可取。 D. FV10计划2 = $ 1000 ( F/A,7%,10 ) = $ 1000 {[(1+0.07)10-1] / [0.07]} = $ 13816.45 现在，计划1的终值稍微大一些——323.27美元，因此更可取。 16．你的小叔JOHN答应你，在接下来的20年里，每隔一年的年末都给你1000美圆，第一笔现金流量发生在两年后的年末。在年利率