怎样撰写研究报告-邮件版本分析.ppt

怎样写研究报告 ——以公司深度报告为例 研究所 研究质量管理部 2011年8月 主要内容 基础认识 模版介绍 研究范例 审批案例 准备材料：人手一份打印的公司深度报告模板 1. 研究报告的对象 研究员，还是基金经理？ 2. 研究报告的作用 普及知识，还是投资依据？ 3. 研究报告的要求 4. 时间管理 第一部分 基础认识 能够呈现出一个公司的成长路经，具体而言，就是要确定公司的盈利模式与竞争策略/优势，围绕“增长”与“盈利”两个核心问题，给出合理的假设与清晰的逻辑链条，结合股价驱动力与估值水平，得出前瞻性、独立性的研究结论。 突出与市场不一致的地方，体现在结论、或者论证过程。 ——为什么要突出于市场不一致？ ——没有不一致的地方怎么办？ 模版结构：投资要件（首页）+基本面分析+公司估值 ——理清几组关系： 首页与正文 行业与公司 长期与短期 基本面与估值 第二部分 模版介绍 投资要件 长期看法 短期看法 与市场的差异 增长前景 盈利能力 报告正文 行业分析： 公司分析 ： 行业属性 经营模式 行业竞争力 公司竞争优势 发展趋势 经营活动 财务报表 估值 标题： 说明：能够最准确的表达公司的经营情况与发展前景，最好能够说明投资逻辑！ 一般情况下，在最后阶段才敲定好最合适的标题。 举例： 第二部分 模版介绍 ST张家界（000430.SZ） 社会服务业 此处录入报告标题 标题（续）： 第二部分 模版介绍 首页： 第二部分 模版介绍 公司简介： 一句话介绍公司的主营业务、行业地位和发展趋势（如,公司是国内最**的化纤企业，拥有唯一的**专利技术，占有国内**行业50%的市场份额）。 ◆公司的盈利模式、竞争策略与竞争优势： 主要论述公司是否具有吸引力（如经营模式、竞争优势、公司治理和发展前景等，侧重长期）××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××（段落3-4行，不宜超过4行） ◆行业的产业结构（波特五力）、增长前景： 主要论述行业是否具有吸引力（如行业增长、竞争情况、回报水平和整合前景等，侧重长期）×××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××（段落3-4行，不宜超过4行） ◆行业与公司的短期运行趋势与影响因素： 主要侧重判断未来3-6个月的行业与公司的运行趋势与变化因素，包括收购兼并、管理层变动、外部政策变动以及这些因素是否已经反映。×××××××××××××××××××××××××××××××××××××（段落3-4行，不宜超过4行） ◆估值与评级： 考虑以下6个问题：1）选择最适当的估值指标（DCF？PE？别的？）。2）分析当前估值水平所处的历史位置与基本面比较。3）选择可比公司和行业进行估值类比与分析。4）判断当前股价是否充分反映基本面的趋势。5）给出绝对估值与重要假设。6）结合绝对估值（必需）和相对估值（1种以上），给出目标价格和投资评级。 （以上说明：所有报告均不拘泥于形式，最起码的原则是要将包括对行业发展趋势在内的所有判断都清晰地展现到公司的经营活动和财务报表上面，杜绝仅有“假大空”式的文字堆砌。） 投资要件： 第二部分 模版介绍 投资要件 本部分须严格按照模板来写 关键假设 为得出最终盈利预测所需做出的关键假设。如对产品价格、销量、毛利率的判断。 以光大证券为例 1、预计全年市场总成交量为___ 2、佣金费率为__ 3、公司市场占有率可以达到__ 4、预计大盘点数可达到__ 我们区别于市场的观点 根据对公司基本面和股价驱动力的理解，按照长期和短期的角度，分别给出有别于市场的重要假设和投资结论。其中，重要假设为得出最终盈利预测所需做出的关键假设，如对产品价格、销量和毛利率，要求同时给出对应的行业运行状况和公司经营活动的判断，杜绝简单的指标堆砌。 股价上涨的催化因素 正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文正文