MBA财务管理稿7.8.9章.ppt

第七章 长期融资 长期融资形式有： 长期银行借款 长期债券 融资租赁 股票 长期融资的特点： 使用期限长 变现能力弱 筹资风险小 （一）长期银行借款 长期银行借款——企业向银行及非银行金融机构和其他单位借入的，期限在一年以上的款项。主要用于固定资产和长期流动资金的占用需要。 长期借款的保护性条款——借款合同中约定的，旨在保护债权人利益的条款。分为： 一般性保护条款（流动资金保持量的限制、股利支出、工资支出、股票回购的限制、资本支出的限制、其他长期债务的限制） 例行性保护条款（定期提交财务报表、出售资产的限制、偿还债务和支付税款的要求、租赁资产的限制） 特殊性保护条款（专款专用、投资回收期的规定、补偿性余额） 长期借款的利率取决于资本市场供求关系、借款的期限、有无担保和借款企业的资信状况。一般情况下高于短期借款利率，可采用固定利率、变动利率和浮动利率三种形式。 长期借款的特点： 融资速度快 资本成本低 借款弹性大 可发挥财务杠杆作用 （二）长期债券 长期债券——企业发行的，约定在一定时间向债券持有人还本付息的有价证券。 1.债券的分类： 按是否记名分为：记名债券和无记名债券 按有无担保分为：信用债券和抵押担保债券 按偿还方式分为：定期偿还债券和分期偿还债券 按是否可转换分为：可转换债券和不可转换债券 按是否可提前偿还分为：可提前偿还债券和不可提前偿还债券 2.发行价格的确定 影响因素： 债券面值 债券期限 票面利率 付息方式 市场利率 定价模型： 长期债券融资特点： 资本成本低 可发挥财务杠杆作用 保障股东控制权 融资灵活性大 财务风险大 （三）租赁融资 1.融资租赁——由租赁公司按照承租公司的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时间内，提供给承租公司使用的信用业务。由于租赁公司支付了设备的全部价款，等于向承租人提供了100%的长期信贷，故称之为融资性租赁。 2.融资租赁的特点： 当事人包括租赁公司、承租人、设备供应商 租赁期限为设备使用寿命的大部分 设备的折旧费、维修费、保养费由承租方承担 租赁契约一经履行不得中途解约 3.融资租赁的派生方式： 杠杆租赁——将贷款银行引入租赁业务，出租方只需筹措20%——40%的资本，其余的资本由出租方以租赁资产作抵押向贷款银行借入。当出租方无力偿还借款时，贷款银行享有租赁资产和租赁费用的要求权。由于贷款银行承担了租赁资产贬值和承租人破产的风险，因此它要求的利息较高。 售后回租——资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中将该项资产租回。它既可以使公司取得出售资产的收入，又可以保证公司继续使用资产。 4.租金的确定 （1）影响租金的因素： 租赁设备的购置成本 租赁资产预计残值 贷款利息 租赁手续费 租赁期限 租赁费用支付方式 （2）租金的计算: 平均分摊法 例题：A公司于2009年1月1日从租赁公司租入一台设备，价值100万元，租期为5年，预计租赁期满时残值为3万元，归租赁公司所有。年利率为9%，租赁手续费为设备价值的2%，租金每年末支付一次。 要求计算:A公司每年应支付的租金。 租赁融资特点： 融资与融物相结合，速度较快 租赁费用可抵减所得税 筹资限制少 可以转移租赁资产贬值风险 租赁成本较高 当事人违约风险较大 利率、税率和汇率变动风险 （四）股权融资 在我国，股权融资是公司外部长期融资的重要渠道。由于我国股票市场历史较短，上市资源控制较为紧张，通过股票上市筹集资金变得非常复杂而困难。 1.普通股融资 普通股是公司发行的无特殊权利的股份，也是构成股份公司最基本的股份。在西方国家，公司融资基本遵循融资优序理论，股权融资规模在公司融资中所占的比例并不高，而且呈现了较强的股票回购势头。 普通股相关概念： 授权股——公司章程规定的可发行股票的最大限额。 发行股——公司实际售出的股票。 库藏股——公司重新购回发行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。我国规定，公司因减资等原因回购股票后，须在规定日期内注销。不保留库藏股。 面值——指票面是否标明股数和金额，标明的即为面值股票，未标明的为无面值股票。股票经过一段时间流通后，其市值和面值会有较大偏离。我国相关法规规定，股票必须标明面值，且发行价不得低于面值。高出面值的部分作为“资本公积”。 账面价值——账面价值是指公司资产净值，如公司存在优先股，应从公司资产净值中减去优先股价值。 市场价值——股票当前市场的交易价格，它是股票预期收益和风险的函数。 清算价值——公司解散清算时普通股每股所代表的实际价值。 普通股特征： 期限上的永久性 责任上的有限性 收益上的剩余性 清偿上的附属性 新股发行价格的确定方法: 市盈率法 发行价格=每股净收益×发行市盈率 议价法 股票发行人和主承销商根据二级市场股票