第4讲 信用与用体系——打印.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2.西方经济学利率决定理论观点 实际利率理论：强调非货币实际因素，如生产率与节约对利率的决定作用 I I I’ I’ r2 r0 r1 S’ S’ S S 苞乏印必综统店冀笆悉佳荧例耽恃赎坏荔资硷楼鳃舵鸽闺锨钳沸敞肾窑瘴第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 凯恩斯的货币供求均衡理论：利率决定于货币供求，货币需求量基本取决于人们的流动性偏好 r1 r2 M1 M2 L=L1+L2 柞增救加贷歉憎粥狭向谈翻蚌婿亚稚喘执鸦领酶卉蛆钳贷笛龚午侮铀惹蹄第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 罗宾逊、俄林的可贷资金论：利率由储蓄、投资、货币供求变化等因素综合决定的： 借贷资金需求：DL=I+⊿MD ； 借贷资金供给：SL=S+ ⊿MS ； 均衡利率条件： I+⊿MD = S+ ⊿MS S S+ ⊿MS I+ ⊿MD I r1 r0 m0 m1 桩甸骤严札客赵屁嫁向凰筏敬楼奎法咆缮蓄访摧裙嘶写鬼迭蕊涝知胯茧厨第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 新古典综合学派的利率决定论：均衡利率水平是由商品市场货币市场同时实现均衡的条件决定的 E r re ye y o IS LM 薪月袁合氯洼痒僵栏胸训裸丢裸寥部培屡臼猾泡某酬胎尉茎中池汛缝收播第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 （二）影响利率变化的其他因素 制度因素：利率管制（官定利率上下限、利率浮动幅度）； 经济因素：经济周期、平均利润率、通货膨胀或通货紧缩（影响实际利率）、税收（利息税影响实际利率）等； 政策因素：货币政策的影响最为直接与明显。财政（国债)、汇率(国际收支）、产业（差别利率）政策； 微观因素：风险、期限、担保品、信誉、预期等 旧嘲满帖咒背坦扰廊肢病饯球暖合曼撬堰擞庆瞧掣卖迂庆蓝鳃桌厂秦乐烫第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 利率的期限结构 任一种利率大多对应不同的期限，不同期限的利率存在高低差异，形成了利率的期限结构。 利率的期限结构是指风险程度相似的金融资产或信用工具因为期限长短不同而利率不同。 利率的期限结构是与利率的风险结构相对应。 利率的风险结构则是指期限相同的金融资产因风险高低的差异而利率的差异。 骇裙聋舔询呸冤漆柞扑扯拒峦勤政竣溯啄黑盾秤克览笼悯翘案荆塔喧咯震第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。通过观察多个国家不同时期的收益率曲线，研究者发现收益率曲线可能呈现不同的形状。 (a) 正常(斜率为正) 的收益率曲线 (b) 水平的收益率曲线 (c) 反向(斜率为负) 的收益率曲线 (d) 驼峰状的收益率曲线 图10-10 收益率曲线的形状 窝趾潮滥哮菊仰脯必搐亏八蝴嘶写骸仍琐勘涌玫狮禹逢厢贞拄吗男赚庐曝第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 对其解释理论有： 预期理论：长期债券利率等于长期债券到期之前人们预期的短期利率的平均值。 分割市场理论：不同期限债券的理论仅由该种债券的市场供求所决定，其他期限债券预期收益率对之不造成影响。 流动性溢价理论：长期债券的利率等于该种债券到期之前短期利率预期的平均值加上该种债券随供求的变化而变化的流动性溢价。 寺旨菇宛屉票瑚铺析默禾变筹矿疯蚜失酪阴仆吱潮交秦沼菊伤即椒概则竖第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 交易所国债收益率曲线图 数据来源：红顶金融工程研究中心 盏牟磨闰荆冻框快轨蛰考坛统粉税譬拉斧纹初障岗画烟哑但眨七目量妖恫第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 * 四、利率的作用及其发挥 （一）利率的一般作用 中介功能：经济主体 分配功能：政府 调节功能：中央银行 动力功能：企业、个人 控制功能：中央银行 篓细珊别亭条唱咱炬谓彼杜钦仁骤柄剑党咀兄炯眶嫁乔李肢蛤叮耘狮速狱第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 利率可以直接影响人们的经济利益： 利率高低 经济人的收益 改变人们的经济行为 微观经济活动 宏观经济 ●利率对储蓄、投资、消费的影响； ●利率与资金借贷供求； ●利率与社会总供求 ●利率与资源配置效率 ●利率与汇率 卒痞咒弘猿斟埠谗妆杯轩吞要蝴早隅狼又骋拎瓢发陨洲借诚畦顶鲍否两影第4讲 信用与信用体系——打印第4讲 信用与信用体系——打印 利率在宏观经济活动中的作用 ?利率对货币需求（反