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财务杠杆系数 (DFL) DFL= 财务杠杆系数 -- EBIT变动1%所引起的EPS变动的百分比.I为利息，t为税率，PD为优先股股利，n为普通股股数。 EPS=[（EBIT-I）*（1-t）-PD ] / n DFL= Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 每一种融资选择的 DFL DFL $500,000 全部普通股融资 = $500,000 $500,000 - 0 - [0 / (1 - 0)] * EBIT=500000 = 1.00 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 每一种融资选择的 DFL DFL $500,000 全部债务融资 = $500,000 { $500,000 - 100,000- [0 / (1 - 0)] } * EBIT=500000 = $500,000 / $400,000 1.25 = Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 每一种融资选择的 DFL DFL $500,000 全部优先股融资 = $500,000 { $500,000 - 0 - [90,000 / (1 - .30)] } * EBIT=500000 = $500,000 / $400,000 1.35 = Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. EPS的变动性 优先股融资 会导致EPS的变动性更大，因为它的DFL最大. 这是因为利息可在税前扣出，而优先股却不能在税前扣除. DFLEquity = 1.00 DFLDebt = 1.25 DFLPreferred = 1.35 哪一种融资方式 导致EPS变动性更大? Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 财务风险 当企业在它的资本结构中增加固定成本融资的比例时，丧失偿债能力的概率也就增加. 例如, 公司的 EBIT 至少要达到 $100,000 才能支付利息. 债务也增加了 EPS的变动性， DFL 从1.00 增加到 1.25. 财务风险 -- 由于使用财务杠杆导致的每股收益变动性的增加——加上可能丧失偿债能力的风险. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 财务杠杆的意义 1、DFL表明由EBIT增长所引起的EPS的增长； 2、在资本总额、EBIT相同的情况下，负债越 高，DFL也越高，财务风险越大； 3、负债比率是可以控制的，企业可以通过合理 调整资本结构，使财务杠杆利益抵消风险增大所 带来的不利影响。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 公司总风险 总风险 -- EPS的变动性。它是经营风险与财务风险累积，一般用总杠杆系数来度量 总杠杆系数(DOL) -- 销售变动1%所导致的企业EPS变动的百分比，即EPS变动百分比/ Q变动百分比. 即DOL=DOL*DFL. DOL高的企业，可使DFL低些；而DOL低的企业，可使DFL高些。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. DTL 例 L
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