投资项目评估课件第7讲第14章项目不确定性分析15章投资方案比较评估.pptVIP

《项目评估——不确定性分析》 第7讲第14章 项目的不确定性分析第15章投资方案比较评估与项目总评估 主讲 林立 第一节 不确定性分析概述 一、概念 不确定性分析——计算和判断各种不确定性因素的变化对项目投资效益的影响程度或项目对不确定性因素变化的承受能力的一种经济分析方法 。 二、不确定性因素 1.数据、计算的误差和分析、推理、判断的错误 2.设备和建筑价格、人工费用和管理费用的增减 3.工期的延长和缩短、投产时间的提前或延误、试车费用的增减 4.生产原料、燃料价格的波动对成本的影响 5.职工工资的提高、劳动生产率的变化 6.技术条件的差异、技术进步等给产品销售带来的影响 7.市场需求的变化、生产能力利用率的提高或降低 8.各项经济政策的变化 不确定性分析的作用： 1．明确不确定因素对投资效益指标的影响范围，从而了解项目投资效益变动的大小 2．确定项目评估结论的有效范围 3．提高项目评估结论的可靠性 4．寻找在项目效益指标达到临界点时，变量因素允许变化的极限值 第二节 盈亏平衡分析评估 一、概念 盈亏平衡分析——通过盈亏平衡点（BEP）分析项目对市场需求变化适应能力的一种方法。 分析某一建设项目达到收支平衡时的生产水平 二、假设和前提条件 1.产量等于销售量 2.只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算成同一计量单位的单一产品 3.产量发生变化，但固定成本总额和单位变动成本不变，从而总生产成本是产量的线性函数 4.产量发生变化，但销售单价不变，从而销售收入是销售量的线性函数 5.分析所用的数据均为正常生产年度的数值 6.销售税金视作变动成本 三、基本方法 P343 例：某项目生产能力为年产50万件产品，估计单位价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定成本为300万元，用产销量、生产能力利用率、销售额和单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡点。已知产品销售税金及附加的合并税率为5%。 解：（1）产销量盈亏平衡点 BEP（Q）= F /（P –V–T） =300×10000/（100–80–100×5%） =200000件 （2）生产能力利用率盈亏平衡点 BEP（%）= BEP（Q）/ Q ×100% =200000/500000×100%=40% 分析：盈亏平衡点越低，则项目投产后的赢利可能性越大，市场适应能力越强，抗风险能力越强。 盈亏平衡分析的引申 盈亏平衡分析在项目投资决策中的运用，不限于只分析产销量保本点的问题，可以进一步引申分析销售单价、单位变动成本和固定成本的保本点 用X、P、V和F分别代表正常经营水平的销售量、销售单价、单位变动成本和固定成本，用X0、P0、V0和F0分别代表保本经营水平的销售量、销售单价、单位变动成本和固定成本 保本点计算公式： 盈亏平衡分析的运用 1．绝对比较法 用正常值与保本值相减，计算有关因素允许下降或上升的绝对数量。被称为“安全边际” 2．相对比较法 以保本值与正常值相除，计算有关因素的保本率 3．绝对相对比较法 将绝对比较的结果（安全边际）与正常值相除，计算有关因素的安全边际率，即允许有关因素上升或下降的安全幅度 安全边际率的计算 第三节 敏感性分析 一、概念 敏感性分析是研究分析建设项目的投资、成本、价格、产量和工期等主要变量发生变化时，导致对评估项目经济效益的主要指标发生变动的敏感程度。 项目评估指标主要是项目内部收益率、净现值、投资收益率、投资回收期或偿还期。 通过敏感性分析，要在诸多的不确定因素中，找出对经济效益指标反映敏感的因素，并确定其影响程度，计算出这些因素在一定范围内变化时，有关效益指标变动的数量，从而建立主要变量因素与经济效益指标之间的对应定量关系。 二、分析步骤 P346 1.确定敏感性分析的对象 效益指标：净现值、内部收益率 2.选取不确定因素 3.计算敏感度系数（变化率）和分析敏感因素，计算各变量因素对经济效果指标的影响程度 4.画敏感性分析图，求出变量因素变化及现值的临界点。 三、作用 1.可对各种不确定性因素的敏感程度排队 2.可大致勾划出项目的风险程度 3.可进行多方案比较 4.可揭示出各个不确定性因素与项目投资效益之间的关系 四、局限性 １.需要的数据多、涉及范围广、计算工作量大 ２.主观随意性强 ３.没有考虑联动性 确定敏感性因素 含义： 因素的变化导致指标变化不大——非敏感性因素 因素的变化小导致指标变化大——敏感性因素 方法： （I）敏感度系数 （Ⅱ）临界点 （I）敏