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高级财务管理 西南财经大学 会计学院 牟涛 博士 副教授 四、企业筹资管理 第一节 企业筹资概述 （一）筹资的动机 设立性筹资的动机：吸收投资者直接投资或发行普通股筹集资本金。 扩张性投机：主要是为扩大企业的经营规模，需要追加投资。 调整性筹资动机：为优化资金结构，调整现有资金结构所需要的资金。 混合性动机：包括两方面，一是为了扩大规模，同时为了优化资金结构。 （三）企业筹资的基本原则 规模适当 筹资及时 来源合理 方式经济 销售百分比法 销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法。 具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。举例说明如下。 销售百分比法 ［例１］某公司２００１年１２月３１日经整理后的资产负债表如表８－２所示。该公司２００１年销售收入为８００万元，２００２年在不增加固定资产的情况下销售收入预测数为１０００万元。预测融资需求的步骤如下。 １、根据销售总额确定融资需求 销售百分比法 第一：区分敏感项目与非敏感项目。 就本例而言，资产中的现金、应收帐款和存货项目以及负债中的应付帐款、应付费用项目都随销售的变动而变动，并假设成正比例关系；而其他负债项目如短期借款、长期负债以及股东权益项目（表８－３中以Ｎ表示）则与销售无关。 销售百分比法 第二，确定销售百分比。 根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。 现金÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 应收帐款÷销售收入＝３０÷８００×１００％＝３.７５％ 存货÷销售收入＝１５０÷８００×１００％＝１８.７５％ 应付帐款÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 应付费用÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％ 可见，该公司每１００元销售收入占用现金２.５元，占用应收账款３.７５元，占用存货１８.７５元，形成应付帐款２.５元，形成应付费用２.５元. 销售百分比法 第三，计算预计销售额下的资产和负债。 资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比 现金＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应收帐款＝１０００×３.７５％＝３７.５（万元） 存货＝１０００×１８.７５％＝１８７.５（万元） 应付帐款＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应付费用＝１０００×２.５％＝２５（万元） 在此基础上预计总资产和总负债（无关项目按上年计算）： 总资产＝２５＋３７.５＋１８７.５＋３００＝５５０（万元） 总负债＝１０＋２５＋２５＋100＝1６０（万元） 总负债为不增加借款情况下的总负债。 销售百分比法 第四，预计留存收益增加额。 这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。 留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率×（１－股利支付率） 假设公司预计销售净利润为１００万元，股利支付率为８０％，则： 留存收益增加额＝１００×（１－８０％）＝２０（万元） 销售百分比法 第五，计算外部融资需求。 外部融资需求额＝预计总资产－预计总负债－预计所有者权益＝５５０－１６０－３７０＝２０（万元） 该公司为完成销售收入１０００万元，需要增加资金５０万元（５５０－５００），负债的自然增长提供１０万元（２５＋２５－２０－２０），留存收益提供２０万元，本年应再从外部融资２０万元（５０－１０－２０）。 销售百分比法 资产负债表例1 表８－２ ２００１年１２月３１日　　　　　单位：万元 资　 　产　　 金额　　负债及所有者权益　 　金额 现金（包括银行存款）　２０　　　　短期借款　　　　　　１０ 应收帐款　　　　　　　３０　　　　应付帐款　　　　　　２０ 　　　　　　　　　　　　　　　　　应付费用　　　　　　２０ 存货　　　　　　　　　１５０　　　长期借款　　　　　１００ 　　　　　　　　　　　　　　　　　实收资本　　　　　３００ 固定资产净值　　　　　３００　　　资本公积　　　　　　２０ 　　　　　　　　　　　　　　　　　留存收益　　　　　　３０ 合　　计　　　　　　　５００　　　合　　计　　　　 ５００ 销售百分比法 销售百分比法的优点,能为企业提供短期预计的财务报表，以适应进行外部融资的需要。 但是它是以预测年度敏感项目与销售收入的比例及非敏感项目与基年保持不变为前提的，如果有关比例发生了变化，那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响。 资金习性预测法 资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系。 按照资金