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《公司理财》复习材料 1、公司理财决策的中心 公司理财的中心是企业的两大决策：投资决策和筹资决策。 2、经营活动的概念 所谓经营话动，是指公司投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。 3、财务报表的局限性 财务比率是从财务报表中得出的，而财务报表本身有其局限性，因此，据此计算的财务比率也有某些局限性。 财务报表是按会计准则编制的，它们合乎规范，但并不一定反映公司的客观情况。 存在种种使财务报表与实际情况相偏离的因素：报表数据未按通货膨胀或物价水平调整； 非流动资产的余额是以历史成本减折旧或摊销计算，与现行成本或变现价值往往出现较大差距； 有些项目是估计的，如无形资产摊销等，而这种估计未必正确； 发生非正常的或偶然的事项，可能歪曲本期净收益，使之不反映盈利的正常水平；等等。 此外，财务报表还有可能经过人为的修饰，隐瞒了真相。例如，公司可在结账前把借款还掉，事后再借入，造成负债较低的假象，来欺骗报表使用者。 4、净资产收益率 净资产收益率＝资产收益率×权益乘数 杜邦分析的核心指标是净资产收益率（ROE），净资产收益率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。 5、货币的时间价值 利息是货币时间价值的实现。利息率的变动对人们的储蓄和消费行为有什么影响呢？利息率的上升提高了货币的时间价值；相反，利息率的下降降低了货币的时间价值。 6、年金 年金是预期在一定的时期内每一时期发生的相等金额的现金流量。 年金是最常用的金融工具之一，保险金、退休金、租金、购房分期付款等都是年金的例子。 （可能有多选） 7、实际收益率的内涵及计算 实际收益率是一项投资在某一阶段实际取得的收益率。 投资项目的实际收益取决于其产生的未来现金流。 例子：花20元买股票，一年后分红0.5元，股票市场价值变成24.5元。那么，实际收益率为5/20=25% 如果市场价值没变，实际收益率变成了0.5/20=2.5% 如果市场价值变成了16元，实际收益率变成(0.5-4)/20，结果是-17.5% 8、优先股 从偿付顺序看，优先股有比普通股高但是比公司债券低的优先偿付权。优先股有一个固定的现金股利发放比例，就像固定的债券利率一样。但是如果公司不能按时发放股利，优先股股东不能提请公司破产。与普通股股东相比，优先股股东只能非常有限地参与公司事务。 9、投资决策 投资决策理论源于价值理论。任何决策都应该具备的两个必要条件旧：备选方案和价值标准。具体到投资决策，就是指可能的投资项目，和对这些投资项目进行评估的价值标准。 10、净现值法的缺陷 定义：净现值是投资项目产生的未来资金流量的现值与初始投资成本的差额，它可以用来测算投资项目为公司创造的价值大小。 显然，净现值越大的项目，为公司创造的价值越大；净现值为负的项目，不仅不能创造价值，反而还会消耗公司的财富；净现值为零的项目，既没有为公司创造财富，也没有消耗公司财富。 缺陷：使用净现值法最大的困难在于，必须要事先估计出项目产生的预期现金流量和公司的资本成本（必要收益率）。然而，实际上，净现值法真正的难度恰恰在于确定相关现金流量和公司资本成本。 11、沉没成本 沉没成本是过去已经发生而且与现在决策无关的成本。由于沉没成本是过去发生的，接受或者拒绝某个新的投资项目对它不会产生丝毫的改变，因此在计算增量现金流量的时候应该对沉没成本忽略不计。 12、资本成本 资本成本很容易被理解成一种历史成本，这是错误的。 资本成本并不是由公司各种资金的历史成本（如现有公司债券的利息）决定的，而是投资者在当前的市场利率水平下，提供资金所需要获得的最低收益率。 如果用公司资本的历史成本去评价资本预算项目，那么在市场利率发生变化的情况下，分析结果必然是错误的。 观察一下资本市场，你很快会发现市场利率不是一成不变的。然而在有效资本市场上，在某一时点，相对于给定的风险水平只有一个收益率。套利行为将使得可比较的投资项目收益率之间的差别，或者同一个投资项目期望收益率和必要收益率之间的差别很快消失。 13、财务杠杆及其作用 公司股东面临的风险是随公司负债的增加而提高的。由于公司负债而形成的风险是财务风险。一般用财务杠杆来表示财务风险的高低。但是，负债对于公司也有很多好处。十分明显的是，股东的收益可以因负债比例增加而提高。因为债务利息支出在税前利润中扣除，股东可以因此增加税后可分配的利润。因此，一些对经营前景看好，或善于捕捉机会的公司，往往甘冒风险，实行高额的负债经营。例如，许多经营房地产的金融家的全部资产都来自借贷，自有资金几乎为零。这在市场看好的情况下，资本收益可以说是无穷大。 所以，运用财务杠杆，就是公司负债经营的做法。公司负债占资产总额的比重越大，财务杠杆越大；反之，负债率越低，财务杠杆越小。财务杠杆的大小对于公司利润的影响，称财务杠杆作用