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第 五 章信用交易与衍生工具 二、信用交易的基本形式： 1、保证金买空 2、保证金卖空 买空亦称“多头交易”(long sale)，是指投资者用借入的资金买入证券。当投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差收益。 卖空(short sale)的对称，是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后卖出。当投资人认定某种证券价格将下跌时，可以通过缴纳一部分保证金向证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还借出者，以牟取价差。由于这一交易方式投资人手里没有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，因此称为卖空。 融资融券 中国于2010年3月31日正式启动融资融券试点 融资融券的启动，让A股市场告别单边做多机制，是中国证券市场发展的里程碑。 什么是融资融券? 　　“证券融资融券交易”，又通常被称为证券信用交易或保证金交易 . 融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”； 　　融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。 买空过程与操作步骤： ①投资人与证券商订立开户契约书，开立信用交易账户。 　　②投资人按法定比例向证券商缴纳买入证券所需要的保证金，证券商按客户指定买入证券，并为客户垫付买入证券所需的其余资金，完成交割。融资期间，证券商对客户融资买入的证券有控制权，当融资买进的证券价格下跌时，客户要在规定时间内补交维持保证金，否则他可以代客户平仓了结。 　　③在融资期内，客户可以随时委托证券商卖出融资买进的证券，以所得价款偿还融资本息，或者随时自备现金偿还融资。到期无法归还的，证券商有权强制平仓了结。 三、保证金买空交易 盈利计算 例：某投资者有本金5万元，判断X股票价格将上涨。X股票当前市价为10元/股，法定保证金比率为50%。 例： 四、保证金买空交易 投资者获利率的计算: G=（Ri/M）×100% 其中：G-获利率 Ri-股价涨幅 M-法定保证金比率 四、保证金卖空交易 ①开立信用交易账户。 ②客户进行融券委托，并按法定比例向证券商缴纳保证金，证券商为客户卖出证券，并以出借给客户的证券完成交割。卖出证券所得存在证券商处作为客户借入证券的押金。委托卖出的证券价格上涨时，证券商要向卖空客户追收增加的保证金，否则将以抵押金购回证券平仓。 ③当证券跌到客户预期的价格时，客户买回证券，并归还给证券商，若客户不能按时偿还所借证券，证券商可以强行以抵押金代其购回证券平仓。 四、保证金卖空交易 盈亏计算： 例： 某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。 获利：（50元-40元）×1000股=10000元 获利率：（10000/25000）×100%=40% G=（20%/50%）×100%=40% 4、保证金卖空交易 卖空盈亏计算： G=（Rd/M）×100% 其中：G-获利率 Rd-股价下跌幅度 M-法定保证金率 保证金的杠杆作用 （1）买空(卖空)投资者获利率与股价涨幅(跌幅)成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比 第二节 衍生类证券 一、金融衍生工具及种类 金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指一种建立在基础金融工具之上，其价格取决于或派生于基础金融工具的价格及其变化。 这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。 二、期货合约： 期货合约（future contracts）：是指协议双方同意在约定的某个日期，按照约定的条件买卖一定标准数量的标的资产的标准化协议。 期货合约的构成要素： 交易品种； 交易数量和单位； 最小变动价位； 每日价格最大波动限制； 合约月份（到期的月份）； 交易时间； 最后交易日； 交割时间； 交割标准和等级； 交割地点； 保证金； 交易手续费。 股指期货