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巴菲特投资比亚特 巴菲特和比亚迪的那些事儿 还是巴菲特的那些事儿 背景： 巴菲特一年狂赚500% 投资比亚迪又成经典 08年9月，巴菲特斥资18亿港元以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份，占比亚迪股份约10%股权。 到09年9月1日，比亚迪股份收盘48.6港元，。按此计算，巴菲特所持有的股份账面获利逾91亿港元，增长超过500%。 巴菲特为什么涉足汽车行业？ 行业周期分析 行业周期分析认为，各行业均经历不同的发展阶段并在各个阶段表现出不同的生命力。 行业与经济周期的关系 主要指一个行业对经济周期波动的反映。基于行业对周期的反映，可将行业分为三种类型： 行业增长预测 基于前面的步骤，对行业增长的分析可考虑下列因素： 行业利润 波特五力是分析行业利润前景的有力工具；认为行业利润率受五种力量的影响。它有助于预测行业的演进、分析公司业绩差别的原因并确定行业的关键成功因素（Key Success Factor）。 业内竞争 业内竞争是指行业内现有公司的竞争情况。通常，行业的利润率水平主要取决于该因素。 进入壁垒 进入壁垒是指潜在竞争对手进入行业的难易程度。如果某行业持续取得超常利润，必然吸引新厂商的进入。而新厂商的进入可能引起价格竞争或挤占现有厂商的市场份额。 先行者优势和劣势 先行者优势指领先公司获取超常利润的能力。通常，个别公司可能由于自身能力或纯属运气确立了先行优势。此后，先行者可以通过多种方式增强优势或延长优势。 替代产品的威胁 考虑替代产品威胁的基础应为行业范围的界定。通常不同的行业界定下，需分析的替代产品会发生较大变化。 影响替代品威胁大小的主要因素包括替代产品的相对价格和性能和购买者的转移意愿。 供应商和购买者的谈判能力 供应商和购买者的谈判能力指两者是否能够通过取得订价的权利来瓜分行业创造的利润。 竞争对手分析 竞争对手分析基本类似于公司分析，包括分析其策略、观察其行动、确定其优势、发现其弱点等。 竞争对手分析的主要目的是预测其未来可能动向，以及对公司采取的行动的可能反映。 回应模式 确定竞争对手的回应模式（Response Profile）主要是为了判断公司策略的有效性。为此，需要考虑下列问题： 对手的策略类型：成本领先、差别竞争还是专注经营 对手的营销策略：产品、价格、渠道、宣传 对手的市场地位：销售额、市场份额和利润水平 对手的经营目标：长期目标/短期目标；财务目标/策略目标 对手的优势劣势：核心能力、生产能力、快速反应能力等 反应模式：规律/无规律；激烈/不激烈；全部/选择性等 关键成功因素 关键成功因素（Key Success Factors，KSFs）是公司要在特定行业/市场取得成功必须具备的能力、技术或资产。 通常，KSFs包括3－5个决定业内公司财务和竞争表现的决定要素。 KSFs是公司在行业层面上的概念，是公司取得利润的必要条件。具备KSFs不代表公司就可以成为行业内的领先者。例如，具备产品设计和销售渠道并不意味着新起的制鞋公司可以打败NIKE 行业分析回顾 通过行业分析，我们至少能得到下列重要成果： 行业的增长前景 行业的利润前景 竞争对手的情况 行业的关键成功因素 比亚迪优势 比亚迪在新能源汽车领域采用了最先进的铁电池技术，引领了汽车动力的技术革新。 比亚迪能够把电池、电控、电机技术有效结合在一起，实现了电动汽车的商业化运作。 同时，比亚迪DM双模电动车还突破了反复充电、家用插座充电两大技术难关并且确保安全耐用。 国家对购买新能源车按照节油率和技术分级别补贴 当然，还有成本低廉 比亚迪07年每股收益2.99元，在08年2月10送10股。摊薄每股收益约1.495元，巴菲特每股8元购入的静态市盈率约为5.35倍。 A股上海汽车同期股价为6元，按07年每股收益0.7元计算，静态市盈率约为8.57倍。 比亚迪现在每股收益0.87元，股价每股76元，静态市盈率约为87倍。 巴菲特还说…… 2007年，央视记者在采访巴菲特曾经问过这样一个问题：“您最关心年报中的哪些方面？” 巴老的回答是：“学生们总是问我这个问题，但是所有的年报都是不同的，如果你要找个男人的话，什么样的吸引你？是有体育才能的，还是帅的，还是聪明的？同样看企业也有不同的方法，一个企业到另外一个企业，我看的是不同的东西。” 比亚迪吸引人的地方是…… 2005至2007年，比亚迪各业务分部的营业收入均有所增长，而汽车及相关产品增速尤其迅猛。但是，汽车及相关产品业务对比亚迪的利润却贡献甚微。2005至2007年，比亚迪汽车业务的利润率分别只有-14.53%、3.59%和5.28%。 之所以会这样，无非是因为比亚迪的汽车业务尚未形成规模，但是，如果其汽车业务继续高速成长，规模效应一旦形成，盈利情况就会有一个飞跃。事实上，比