第三章决定汇率的理论[28p].pptVIP

思考题 1、如果美国利率提高，则对外汇市场、美国货币市场、瑞士货币市场会产生何种影响？ 2、抵补利率平价的一般形式。 3、抵补利率平价的经济含义。 4、什么叫绝对购买力平价。 5、相对购买力平价的公式。 6、购买力平价的检验案例中购买力平价的应用(比索\人民币是高估还是低估)。 * 第三章 决定汇率的理论 第一节 国际借贷说 国际借贷说，是英国经济学家葛逊于1861年提出的 一国货币的汇率 外汇的供给与需求 该国的对外流动借贷 一国的对外流动借贷 指处于实际收支阶段的对外债权与对外债务 国际收支中的经常账户与资本账户的收支 对外债权小于对外债务 国际借贷逆差 该国货币汇率上涨 国际借贷顺差 对外债权大于对外债务 该国货币汇率下跌 第二节 购买力平价说 什么叫购买力？ 单位货币在发行国所能买到的商品和劳务数量，表现为该国商品和劳务的一般物价水平的倒数 购买力平价的理论基础 一价定律 Pdi=E╳Pfi(i=1,2.3….,N) 例1：纽约的黄金价格为每盎司400美元，而伦敦的黄金价格为每盎司250英镑。如果一价定律存在，则汇率是多少？ 购买力平价类型 绝对购买力平价 相对购买力平价 一价定律存在的条件 条件一：不存在交易费用 条件二：存在一个没有贸易壁垒的理性市场 条件三：同类商品（没有差异） 绝对购买力平价 两种货币之间的汇率等于它们的物价水平之比 E=Pd/Pf 直接标价法 Pd＝ ∑ W d (i)Pd (i） Pf＝ ∑ Wf (i)Pf (i） 相对购买力平价-------物价指数 E/E0= (Pd/Pf)/ (P0d/P0f) E= E0(Pd/Pf)/ (P0d/P0f) = E0(Pd/ P0d)/ (Pf /P0f) =E0 *(1+I d)/(1+If) 分子分母分别加1减1 汇率变化率 E /E0 =(1+I d)/(1+If) E /E0 -1=(1+I d)/(1+If)-1 （E- E0 ）/E0 =(1+I d- 1-If)/(1+If) =（ I d-If)/(1+If) = I d-If 此公式反映了汇率变化的百分比等于两国通货膨胀率之差 两国货币的汇率变化，决定于两国物价指数的相对变动率（通货膨胀率）---------与基期相比 例题2 如果美国的物价一年涨5%，而中国的物价上涨2%，则根据相对购买力平价理论预测，美元是升值还是贬值？ 购买力平价的检验 国别 汉堡包本地价 购买力平价要求的汇率 美元的名义汇率 美国 2.28美元 阿根廷 3.6比索 1.58比索/美元 1.0比索/美元 中国 8.5元 3.72元/美元 5.68元/美元 购买力平价说的评价 正面平价： 购买力平价说把一国货币的对内价值和对外价值联系起来，较合理地体现了汇率的决定基础。 缺陷： 一是购买力平价要求所有商品都必须是国际贸易商品。 二是合理的基期汇率难以选择。 三是由于受时代局限，它过于侧重国际贸易关系而忽视了国际资本流动及其他因素对汇率决定的影响。 第三节 利率平价说 利率平价说的基本观点是：开放经济下，一国与外国的金融市场密切相关，国际资金的流动使汇率与利率紧密联系起来，二者存在着较为稳定的平价关系。如果利率、汇率偏离平价关系将引发跨国套利行为。 现假定 (1)美国和瑞士是两个金融完全自由化的国家，资金几乎可以无成本地在两个国家之间自由流动。 (2)一个瑞士人持有一笔一年内可自由支配的瑞士法郎资金，现在需要自主进行利润最大化的投资；此时，美国利率刚刚提高。则外汇市场与货币市场会产生何种影响？ 跨国套利过程 即期美元汇率上升 远期美元汇率下降 美国市场利率下降 瑞士市场利率上升 利率提高 一、抵补利率平价的一般形式 假设国内利率为Rd，外国利率为Rf，即期汇率为E0,远期汇率为Ef，E为直接标价 若1单位本国货币在国内投资，一年后本利和为： 1* (1+Rd) 若1单位本国货币在国外投资， 一年后本利和为： 1／E0·(1+ Rf )·Ef 1*(1+Rd)=1／E0·(1+ Rf )·Ef ρ =（Ef - E0 ）/ E0 = （Rd –Rf ）/ (1+ Rf ) Ef / E0=(1+Rd)/ (1+ Rf ) Ef / E0 –1=(1+Rd)/ (1+ Rf )-1 如果国内投资收益等于国外投资收益 = Rd –Rf ρ ＞i—i ρ i—i 资