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IT 制造钢板铝合金板物流配送服务行业金属物流业 002245 澳洋顺昌 江苏澳洋顺昌金属材料股份有限公司 （江苏省张家港欧洲工业园） 主要供应品种： 产品应用领域： 主要铝板产品型号： 主要产品形态： 主要应用领域： 鼎顺创投主要投资方向为在某一细分市场具有领先优势的中小企业，同时也兼顾具有发展潜力的其他类型企业。 依托控股母公司——上市公司澳洋顺昌，鼎顺创投提供给被投资企业的不仅仅是资金，而且利用自身的管理优势、创业上市的丰富经验以及在行业内的丰富资源来参与指导创投企业，最大可能的促使企业健康发展与快速上市。 一、市场风险 1、基材价格波动风险 基材指公司进行套裁并配送的原材料，其中钢铁薄板，特别是耐指纹镀锌板是本公司套裁、配送的主要基材。公司定价策略按照“基材价格+一定金额服务费”的原则确定，公司利润来源于相对稳定的服务费，其中“基材价格”是指销售时基材的市场价格。公司的业务模式需要提前1.5个月采购基材，从而形成采购价格和市场价格之间的差异。当市场价格呈上升趋势时，可为公司带来额外的利润；反之，将降低公司的盈利，带来基材价格波动风险。 公司的销售客户大都为长期稳定的客户，采取“一对一”的销售模式。在确定服务费金额时，往往根据基材市场价格与实际采购价格的差异，与客户具体协商，对服务费进行一定程度地修正，由公司和客户共同承担基材价格波动风险。 此外，基材价格波动也会影响公司对流动资金的需求变动，进而影响财务费用和毛利率的变动。2005 年由于基材价格上涨，公司每吨基材物流配送的平均财务费用106.87元，相比2006年、2007年分别高出12.85%和11.07%；由于基材价格变动影响产品销售收入基数，从而导致2005年公司总体毛利率比2006年、2007年分别低1.78 和0.52个百分点。 2、市场竞争风险 随着世界IT 制造业逐渐向中国聚集，特别是外资IT 制造厂商加大在长三角区域（本说明书提到的长三角主要指：上海、江苏和浙江）的投资力度，越来越多的境外资本发觉了IT 制造业金属物流中蕴含的商机，通过增资、收购、直接投资等方式加大了在长三角相关领域投资力度，这些新介入者往往采用价格竞争方式争夺市场，从而将影响公司的服务费定价水平，无疑将给公司带来较大的市场竞争风险。 3、市场、产品、客户过于集中的风险 公司套裁、配送的主要产品为钢铁薄板，服务对象主要为IT 制造业企业，服务区域集中在长三角。虽然长三角是我国IT 制造业发展最好的区域，外商对IT制造业的投资以及区域内IT产品的生产规模近年来呈明显的上升趋势，但由于IT制造商主要为外资企业，随着长三角与国内、外其它区域比较成本的变化，有可能导致IT制造业外迁。公司作为服务于IT制造业的现代物流企业，成本受运输半径和规模效应的影响较大，如果区域内客户群体出现大量外迁，将对公司持续经营带来较大的影响。 其次，随着IT 制造业产品升级换代，其他金属材料可能逐渐加大在行业中的应用比例。公司如果不能适应市场需求的变化，将丧失占领市场新品的机会，从而影响公司的持续发展。目前从我国IT 制造业对金属材料的需求分析，铝合金板已逐渐成为市场需求的另一个热点，从事铝合金板的套裁配送相关工艺要求较高，但毛利也较好，市场竞争程度也较小，如不能快速介入相关产品的物流服务市场，公司将丧失进一步发展的机遇。 另外，公司委托物流配送模式下的客户较为集中，主要受（韩国）SK NETWORKS 委托为客户提供物流服务，2006 年度和2007 年度受其委托的配送量分别为 13,019.93 吨和34,656.77 吨，占当期委托物流配送总量的81.36%和95.33%。 一旦（韩国）SK NETWORKS选择其他物流服务商，将直接对公司经营产生一定的 影响。 7、运营资金不足的风险 物流配送是公司主要业务，该项业务对流动资金要求很高。公司在开展业务过程中，首先需要充足的基材储备，公司一般需要储备相当于1.5个月配送量的基材；在基材采购上需要开立2-3月远期信用证，将占用公司一定数额的信用证保证金；销售上客户一般要求2-3个月的授信期。根据公司近三年的运营状况分析，公司每增加1亿元销售收入，需要增加流动资金约2,800万元。公司目前的主要房产已经全部抵押给银行，通过抵押方式新增银行贷款有较大难度，随着公司市场份额的进一步扩大，公司规模扩张将面临运营资金不足所带来的风险。 8、主动物流配送模式下垫付资金的经营和周转风险 主动物流配送作为公司主要的业务模式，在此种模式下公司需要提前约1.5个月储备基材和为客户提供2-3个月的应收账款账期，扣除公司从上游供应商渠道取得的平均45天的商业信用周期，公司在开展业务的过程中存在平均75天左右的流动资金缺口。随着公司业务规模的扩