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第三章 项目投资管理 第一节 项目投资管理概述 第二节 项目投资的现金流量及其估算 第三节 项目投资决策的基本方法 第四节 项目投资决策方法的应用 第一节 项目投资管理概述 一、项目投资的概念 项目投资是对特定项目进行的一种长期投资行 为。对工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的 的新建项目投资和以恢复改善原有生产能力为目的的 更新改造项目投资两大类。 二、项目投资计算期 投资项目的整个时间分为建设期(记作s，s≥0)和生产经营期(记作p，p0) 。 如果用n表示项目投资计算期，则有 n＝s＋p 三、项目投资资金的确定及投入方式 1、原始总投资 2、投资总额 3、项目投资的资金投入方式 四、项目投资的特点 1、投资规模较大，投资回收时间较长。 2、投资风险较大。 3、项目投资的次数较少。 4、项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。 五、项目投资的决策程序 (一)投资项目的提出 (二)投资项目的可行性分析 即包括国民经济可行性分析、财务可行性分析 和技术可行性分析。 (三)投资项目的决策 (四)投资项目的实施与控制 第二节 项目投资的现金流量及其估算 一、现金流量的概念 在项目投资决策中，现金流量是指该项 目投资所引起的现金流入量和现金流出量的 统称，它可以动态地反映该投资项目投入和 产出的相对关系。 二、现金流量的作用 (一)现金流量使决策得以完整、准确，进而全面地评价投资项目的经济效益。 (二)采用现金流量指标有利于科学地考虑资金的时间价值因素。 (三)采用现金流量指标作为评价项目投资经济效益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的困境。 (四) 简化有关投资决策评价指标的计算过程。 三、现金流量的构成 现金流出量：由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额。 现金流入量：由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额。 现金净流量(NCF)(即净现金流量）：是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额。 (一) 投入资金为自有资金时 1、建设期现金流量 (1)土地使用费用支出。 (2)固定资产方面的投资。 (3)流动资产方面的投资。 (4)其他方面的投资。包括与固定资产投资有关的职工培训费、注册费等。 (5)原有固定资产的变价收入。 建设期某年的净现金流量 ＝－（该年发生的原始投资额－变价收入） 2、营业期现金流量 现金净流量NCF ＝销售收入－付现成本－所得税＋该年回收额 ＝销售收入－(销售成本－非付现成本) －所得税＋该年回收额 ＝营业利润－所得税＋非付现成本＋该年回收额 ＝净利润＋非付现成本＋该年回收额 ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额 （备注：注意非付现成本和该年回收额包括的主要内容） (二)投入资金为借入资金时 1、在确定固定资产原值时，必须考虑资本化利息。 2、营业期现金净流量为： 现金净流量NCF＝销售收入－付现成本－所得税＋ 该年回收额＋该年利息费用 ＝净利润＋非付现成本＋该年回收额＋该年利息费用 ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额＋该年利息费用 四、现金流量的计算 注意以下几个方面的问题： (一)销售收入 (二)应考虑增量现金流量 (三)应考虑增量费用 (四)注意区分相关成本和非相关成本 【例1】B项目需要固定资产投资210万元，开办费用20万元，流动资金垫支30万元。 其中固定资产投资和开办费用在建设期初发生，开办费于投产当年一次性摊销。流动资金在经营期初垫支，在项目结束时收回。建设期为1年，建设期资本化利息10万元。该项目的有效期为10年，直线法计提固定资产折旧，期满有残值20万元。该项目投产后，第1年至第5年每年归还借款利息10万元，各年分别产生净利润：10万元、30万元、50万元、60万元、60万元、50万元、30万元、30万元、20万元、10万元。试计算该项目的现金净流量。 根据以上资料计算有关指标如下： (1)固定资产每年计提折旧额＝(210＋10－20)÷10＝20(万元) (2)建设期现金净流量： NCF0＝－(210＋20)＝－230(万元) NCF1＝－30万元 (3)经营期现金净流量： NCF2＝10十20＋20＋10＝60(万元) NCF3＝30＋20＋10＝60(万元) NCF4＝50＋20＋10＝80(万元) NCF5＝60＋20＋10＝90(万元) NCF6＝60＋20＋10＝90(万元) NCF7＝50＋20＝70(万元) NCF8＝30＋20＝50(万元) NCP9＝30＋20＝50(万元) NCF10