影响人民币汇率变动长期因素的实证分析.docVIP

影响人民币汇率变动长期因素的实证分析 　　作者简介：张霞（1978-），女，硕士，河南永城人，河南大学中原发展研究院研究实习员，研究方向：区域经济与资本市场。 　　摘 要：在金融危机和欧债危机的背景下，中国经济的高速增长和对外开放的深入发展，使得人民币汇率和人民币升值成为关注的焦点。本文首先阐述了影响人民币汇率变动的长期因素，包括中国经济的发展状况，国际收支状况和相对通货膨胀率，并分析了他们与人民币汇率的关系，然后运用多元回归方法对这些影响因素与人民币汇率的相关性加以验证分析。 　　关键词：人民币汇率；国际收支；相对通货膨胀率；经济增长 　　汇率是两国货币之间的兑换比率，是一中非常重要的经济杠杆，对一个国家和地区的对外贸易发展有重要的影响。1997年亚洲金融危机的后果初步揭示了汇率对世界各国进出口的显著影响。自2005年我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币汇率不再盯住单一美元，形成了更高弹性的人民币汇率机制，人民币一直保持着稳步单边上扬的态势。 　　一、影响人民币汇率变动的长期因素 　　1.中国经济的持续增长和经济地位的提升是影响人民币汇率的深层次原因。 　　经济增长率对汇率的影响是多方面的。首先，如果一国的经济增长率提高，表明该国经济实力增强，该国货币在国际贸易中的可信度提高，货币地位也随之提高，使该国货币汇率有上升趋势。近几年来中国经济一直保持稳定增长，GDP增长维持在10%以上，GDP总量跃居世界第二位。从长期来看，一国汇率水平与该国经济实力呈正相关关系，因此，判断人民币汇率的长期走势，来自对中国经济的长期走势的分析，这是决定人民币汇率的最关键因素。 　　其次，我国经济增长较快，导致国内利润率较高，吸引大量外国资金流入我国，有利于改善我国资本账户收支。高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场上的行市，但从长期看，却有力支持着人民币的强劲势头。 　　2.国际收支是影响人民币汇率的重要因素 　　国际收支是一国对外经济活动中所发生的收入和之处。当一国国际收入大于支出时即为国际收支顺差，一国对外开放程度的重要指标。在外汇市场上，国际收支顺差就表现为外汇的供应大于需求，是本国汇率上升，外国货币汇率下降。相反，当一国的国际收入小于支出时，即为国际收支逆差，在外汇市场上就表现为外汇的供应小于需求，因而本国货币汇率会下降，外币汇率会上升。 　　中国近几年的国际收支保持持续的“双顺差”，且顺差总额不断扩大，持续高额的国际收支顺差必将使中国的外汇储备急剧增加。2006年6月末，中国的外汇储备达13326亿美元，同比增长41.6%，超越了日本，居世界第一位。2007年上半年，国家外汇储备增加2663亿美元，同比多增1440亿美元。中国目前外汇储备的各项指标已经远远高于国际警戒线，外汇储备的增加在长期内影响着人民币名义和实际有效汇率，使得人民币面临长期持续的升值压力。同时，顺差的持续增长会加大外汇储备的增长压力。这也是自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动的汇率制度以来，人民币总是处于不断升值状态的一个主要影响因素。自2005―2010年期间，中国的国际顺差总额快速增长，这也为人民币升值带来了巨大的压力。截至2010年，中国的国际收支经常项目顺差3062亿美元，较上年增长25%。 　　3.相对通货膨胀率与汇率 　　通货膨胀是纸币发行量超过商品流通所需货币量所一直的货币贬值、物价上涨现象。货币的对内价值是决定对外价值的基础，货币的对内价值的变化必然引起其对外价值的变化。对内价值具体体现于货币在国内的购买力，即通货膨胀率。一国出现通货膨胀，意味着该国货币代表的价值量下降。因此，国内外通货膨胀率的差异就是决定汇率长期趋势的主导因素。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。目前中国的通货膨胀率虽有下降的趋势，但仍高于美国的通货膨胀率，人民币的币值相对下降，人民币升值压力也将得到一定缓解。 　　二、人民币汇率变动若干影响因素的实证分析 　　1.模型设定。本文采用蔡?1994年构建的计量经济模型来估算经济增长、通货膨胀以及国际收支对人民币汇率变动的弹性，以定量估计这三种因素对中国人民币汇率变动的影响。 　　LnY=C+a1LnGDP+a2LnCPI+a3LnIE 　　其中，Y为人民币的名义汇率，GDP为中国国内生产总值，CPI为居民消费价格指数，代表通货膨胀对人民币汇率变动的影响，IE为中国货物进出口总额，代表中国国际收支变动对人民币汇率变