跟着汇率做理财.docVIP

跟着汇率做理财 　　业内人士普遍分析认为，近几个月的汇率下跌不代表人民币已进入长期贬值通道，但今后人民币汇率宽幅波动将会成为常态，持续数年的单边升值已经告一段落。对于汇率波动加大带来的种种影响，你选择无动于衷还是积极应对？ 　　不再「躺着赚钱」 　　直到本轮贬值前，押注人民币单边升值几乎没有风险，除了2008年、2012年有短暂贬值外，人民币自2005年以来已累计上涨33%。其中，2013年人民币对美元升值近3%，再加上人民币境内一年期存款利率至少为3.25%，汇差和利差双重收益达6.25%。 　　看似无风险的收益令套利资金趋之若鹜，让人民币成了利差交易货币。利差交易（carry trade）是投资者通过融资低息货币，再投资于高息货币为标的的高收益资产，以获得更高的投资回报率。数据显示，年初资金加速大幅流入――1月的外商直接投资（FDI）额为107.63亿美元，同比增长16.11%；1月银行代客净结汇更倍增至763亿美元，创一年新高。市场普遍认为，央行「敲击」套利热钱，引导了此次人民币贬值。 　　大国之大，不仅在于经济总量，更在于其影响力，尤其是金融市场的影响力，而货币国际化则是强化金融市场影响力的核心路径。中国一直期望人民币可以成为世界通用的货币，但到目前为止，还没有达到目标。国际清算银行BIS的报告显示，人民币已跃居全球外汇市场交易最活跃的十大货币之列，交易地位从2010的全球第17位跃升到现在的第9位，日均成交额增长2.5倍。而这种建立在人民币单边升值基础上的本币国际化过程并不可靠，这方面日元的国际化就是前车之鉴。据统计，1984～1989年的5年中，日本银行以日元计价的跨境资产和负债总额年均增速超过60%，其中欧洲日元离岸市场成为日本境内银行获取短缺资金的新渠道，增速甚至超过央行本国的货币发行，特别是日元长期保持低利率使得日元沦为全球的套利和融资货币。 　　因此，人民币要成为真正意义上的国际货币，必须打破单边升值的「魔咒」，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性势在必行。要使得人民币汇率更加及时、有效地反映市场供求的变化。3月15日，央行宣布将美元/人民币汇率浮动区间由1%扩大到2%，自2014年3月17日起生效。这表明以市场化为导向的汇率形成机制初步形成，汇率波动弹性增强。与此同时，央行再次明确表态，未来将基本退出常态化外汇干预，逐步摆脱依靠外汇占款供应基础货币的模式。提升国内货币政策的有效性，增强货币定价的自主权。 　　1994年1月，我国进行汇率形成机制的市场化改革，开始实行以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度。2005年7月进行汇率改革，开始实行以市场为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。银行间即期外汇市场人民币对美元日波幅限定为3‰，2007年5月调升至0.5%，2012年4月扩大至1%。 　　回顾人民币贬值之前，去年央行不断放出口风，将扩大人民币汇率的浮动区间。新年假期回来没过多久，人民币就大幅波动起来。这也是美联储推行货币政策之前的一贯作风，可见央行慢慢学会了美联储的技巧。 　　美元愈发强势 　　3月19日，美国联邦公开市场委员会公布利率决议，宣布维持0～0.25%基准利率不变，将按照先前速度将量化宽松（QE）政策缩减100亿美元，至每月550亿美元规模，从4月份开始，每月将购买250亿美元抵押贷款支持证券（MBS）和300亿美元国债。 　　与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且周期也较长。 　　在经济发展正常的情况下，中央银行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而量化宽松则不然，其调控目标锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非微调，而是开了一剂猛药。 　　美联储决定削减经济刺激计划的原因是美国经济活动及就业市场的逐步改善。美国媒体报道，这标志着美联储解除大规模经济刺激迈出的第一步。美联储官员表示，或将在未来会议中继续削减计划，但是不会按照「预设路径」来进行。他们可能根据美国就业状况、通胀率以及风险评估来做出适当调整。1月以来的数据显示，美国经济活动在寒冬季节有所放缓，这部分反映出不利天气的影响。美联储决策机构联邦公开市场委员会认为，美国整体经济的潜在力量足够支持就业市场持续改善。 　　事实上，本轮人民币贬值一定程度上也受到国际资本看空中国经济的影响，特别是国内经济由于产业结构调整面临一些不确定性。相比之下，美国经济恢复态势良好，又加上美联储退出QE的决定，一批投资者正在转而