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第三章 国际储备 本章主要内容： 1、国际储备的作用与构成。 2、国际储备总量的管理。 3、国际储备结构的管理。 4、我国的国际储备。 一、国际储备(International Reserve) ：一国政府所持有的可用来平衡国际收支和稳定汇率的、国际间普遍接受的金融资产。 能充当国际储备的资产必须满足： 1 官方无条件占有性 2 自由兑换性、普遍接受性 3 较好的流动性 对比：国际清偿能力(International Liquidity)的概念：指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力，可以视为广义的国际储备。 国际清偿能力 = 持有的国际储备 + 政府从外国借款的潜在能力 二、国际储备的作用 1、弥补国际收支赤字 2、市场干预外汇调节本币汇率 3、 充当信用保证 4、防患突发事件 三、国际储备的构成 1、黄金储备：指一国政府政府当局作为金融资产持有的黄金（不包括民间）。 黄金在金本位下曾经是最重要的储备资产，今天在储备资产中所占的比例已经相对很小。 然而各国对黄金储备仍非常重视。欧美发达国家的国际储备中，黄金的比例占相当大的份额（可能达到一半左右）。 2010年主要国家官方黄金储备量 黄金储备的特点： 黄金储备被认为是“潜在”的储备。因为黄金不能直接用于支付，必须售出换成外汇才能支付。而黄金价格波动较大。 但由于历史上人们长期将黄金作为最后支付手段，因此黄金仍属于国际储备的范畴。 2、外汇储备：当今国际储备的主体。发展中国家国际储备总量的90 %以上是外汇。主要的储备货币包括美元、欧元、日元、英镑等。 外汇储备的主要形式为存放在国外银行的活期存款或外国政府的债券，也就是说一国外汇储备很大一部分是放在国外的。 国际金本位下，直到20世纪初，英镑实际上替代了黄金成为国际通用支付货币和储备货币。 二战后，随着英国实力下降和美国的崛起，美元成为布雷顿森林体系的核心，成为最重要的国际储备货币。 20世纪70年代，随着布雷顿森林体系崩溃和西欧日本经济崛起，美元的霸主地位受到动摇。储备货币日益多元化，但仍以美元为主。 3、在IMF的储备头寸，亦称“普通提款权”，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。 某成员国加入IMF时要缴纳费用（份额） 份额一部分用外汇，一部分用本国货币缴纳。该成员国可以自由使用的资金主要包括： （1）成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分。 （2）IMF用去的本币持有量部分等。 （3）基金组织从成员国的借款。 4、特别提款权(Special Drawing Rights，SDR) 特别提款权是IMF为缓解各国国际储备资产不足的困难，在1969年9月决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种新型国际储备资产。 SDR的特点：（1）它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)。（2）它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国。（3）它具有严格限定的用途。 特别提款权的用途：只能由IMF与成员国政府使用（私人不得持有），用于以划账形式换取其他可兑换货币、用以偿付欠款、向IMF缴纳份额等等； 特别提款权的定价： 创始之初，1特别提款权等于1美元，或35 特别提款权等于1盎司黄金。 1974年起，特别提款权改用一篮子16种货币作为定值的标准。 1980年改用5种货币的篮子。将5种货币的权数分别乘以它们当天对美元的比价，相加后求得当天1特别提款权对美元的比价。。 欧元出现后，改为四种货币的篮子（美、欧、日、英）。 因此，特别提款权的一个特征是其价值相对稳定。有些国家喜欢将自己国家货币与特别提款权保持固定的比价。 经过数次分配，IMF共向各成员国分配的SDR只占各国国际储备的1%左右。而且SDR的分配按照各国缴纳份额进行，因此发达国家（可能并不急需储备）分得大部分，而急需储备的发展中国家只能分到一小部分。 前景：SDR在各国储备中只占很小部分。但是由于使用主权国家货币作为国际储备存在很多弊端，而SDR这种超主权货币可以克服这些弊端。因此中国等发展中国家建议扩大SDR的使用范围，将其发展为未来占主导地位的国际储备货币。 第二节 国际储备的需求和来源 一、国际储备需求：指一国在一定时期内，愿意并能够获得的国际储备资产数量。 另外，储备资产虽然可以通过在国际金融市场运用获得一定的收益，但是持有储备要付出