投资银行、对冲基金和私募股权投资教学课件作者(美)戴维·斯托厄尔（DavidP.Stowell）Chapter17-杠杆收购的财务模型课件.pptVIP

第17章 杠杆收购的财务模型 杠杆收购的目标 杠杆收购的目标公司通常都属于成熟行业，并且具有稳定增长的现金流，以此来偿还大量的债务以及向金融投资者支付股息 另外，目标公司通常有较低的资本性支出和杠杆率，而且资产应该是可以被出售的 金融投资者通常在3～7年后退出，退出方式通常是首次公开发行，或者并购出售给战略投资者或其他金融投资者 从历史数据来看，金融投资者对投资设定的目标内部收益率（IRR）超过20%。如果最大限度地利用可承受杠杆，相应尽量减少权益出资的比例，并以可能的最低价格收购目标公司，就可能使金融投资者获得高收益 杠杆收购的目标 金融投资者要求目标公司的管理层致力于提高公司的市场份额和利润率，并实现自由现金流的增长 有时，经营活动的改进能提高EV/EBITDA倍数，但是这种情况并不常见 对于私募股权投资者来说，要实现目标IRR的收益，公司必须实现现金流的增长以偿还持有期内的债务（会导致权益比例上升），随后在未来将公司以增长后现金流的一定倍数出售 创造收益 杠杆收购的分析包括：现金流预测、终值预测（即金融投资者预期在3～7年后出售公司的价格）和现值确定（即金融投资者在今天愿意为公司支付的价格），这种分析最终求解出投资的IRR（即适用的折现率） 如果杠杆收购模型基于投资风险和市场情况假定了一个金融投资者要求的最低IRR，则可以求解出在实现该目标IRR的条件下公司的收购价格 从根