《建筑经济02.pptVIP

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2016-12-30 发布于北京
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2.4资金成本假定 (BW) 发行了优先股，面值 $100, 每股股利 $6.30, 现每股价格为 $70.（筹资费用略） kP = $6.30 / $70 kP = 9% Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本（4）普通股成本普通股成本属权益资金成本，权益资本的资金占用费是向股东分派的股利，由税后净利支付，不能抵减所得税。常用方法：股利增长模型法(评价法) 资本资产定价模型法 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本（4）普通股成本 1.稳定增长模型简化为: ks = [ D1 / P0（1- f ）] + g 假定股利按 g 永远增长. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本普通股成本计算假定 (BW) 发行的普通股现行市价为 $64.80/股上一期的股利为 $3 /股, g为8%.筹资费率为3%. ks = [ D1 / P0（1- f ）] + g ks = ($3*1.08) / $64.80(1-3%) + .08 ks = .0515 + .08 = .1315 or 13.15% Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本（4）普通股成本 2.资本资产定价模型法普通股成本, ks, 等于在市场均衡下投资者要求的报酬率. 这种风险-收益关系可用证券市场线 (SML)来描述. ks = Rs= Rf + (Rm - Rf)?j Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本用CAPM计算ke 假定 (BW) 的 beta 为1.25. Julie Miller认为 Rf =4% ， Rm =11.2% ，则 ks = Rf + (Rm - Rf)?j = 4% + (11.2% - 4%)1.25 ks = 4% + 9% = 13% Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本普通股计算方法比较稳定增长模型 13.15% C A P M 13% 一般来说，两种方法计算出的结果会不一致. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本（5）留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东，股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质是对企业追加投资，因此也有资金成本。它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，与普通股成本计算基本相同，只是不考虑筹资费用。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.4资金成本股票收益率加增长率方法： kr= [ Dc / Pc）] + G Kr---留存收益成本 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NE