第4章 金融市场6.pptVIP

南京大学经济学系 江静 * 4.3.2 中国的债券市场 债券市场：随着国债和一些企业债券的发行，为了方便这些债券的交易，国家逐步建立了中长期债券市场 债券市场存在主要问题 期限不合理 市场分割，不利于债券市场的发展 企业债券规模太小 南京大学经济学系 江静 * 4.3.2 中国的债券市场 公司债券在西方国家，是企业融资的重要途径。 在西方国家债券市场上，公司债券和国债基本达到1：1 在中国，公司债券的发行已经展开 目前，公司债券的发行主要面对上市公司（国内或海外） 比较之前的企业债券，发行条件更宽松、发行价格市场化程度较高、形式更灵活、风险也更高一些 最需要关注的问题：信用评级 在我国，发行公司债券的影响： 对银行 对企业 对投资者 南京大学经济学系 江静 * 授课提纲 4.3 资本市场 4.1 金融市场概述 4.3.1 资本市场的构成 4.3.2 中国的债券市场 4.3.3 中国的股票市场 4.2 货币市场 南京大学经济学系 江静 * 4.3.3 中国的股票市场 股票市场的建立 1984年9月，上海第一家股份制企业华宁实业公司定向募集资金300万元；同年11月，飞乐音响股份有限公司成为上海第一家公开发行股票的企业。发行股票后，持有人开始提出了转让要求，并进行了一些自发性的转让。 1986年9月26日，上海建立了第一个证券柜台交易点，即工商银行上海信托投资公司静安证券营业部，开始接受委托买卖证券。1990年12月，上海证券交易所正式成立，实现了股票的集中交易、集中过户和竟价交易。 南京大学经济学系 江静 * 4.3.3 中国的股票市场 南京大学经济学系 江静 * 4.3.3 中国的股票市场 股票市场存在问题 信息不对称现象比较严重：信息的获取需要付出高昂的成本，再加上信息具有“公共品”的特征，这使得投资者往往选择“搭便车”而不是积极的监管，因此，政府强制性信息披露规则的制定以及在此基础上高质量的信息披露是有效减少信息不对称的一个重要途径。 中小股东无力、无法、无积极性去实施监督，挖掘信息 信息披露本身质量不够。2000年的一项问卷调查显示，对我国上市公司信息披露质量不满意的投资者竟占到92.9% 发行市场化程度还有待提高 长期股权分置状况对资本市场各参与主体的行为造成了影响 南京大学经济学系 江静 * 4.3.3 中国的股票市场 南京大学经济学系 江静 * 4.3.3 中国的股票市场 调整时间 调整内容 次日沪指表现 2011.4.5 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 1.14% 2011.2.8 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 0.89% 2010.12.25 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 1.9% 2010.10.19 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 0.07% 2008.12.22 一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 4.55% 2008.11.26 一年期存贷款基准利率下调1.08个百分点 1.05% 2008.10.30 一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 2.55% 2008.10.9 一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 3.57% 央行近年调整利率时间及调整后股市表现一览 南京大学经济学系 江静 * 4.3.3 中国的股票市场 调整时间 调整内容 次日沪指表现 2008.9.16 一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 2.9% 2007.12.20 一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点 1.15% 2007.9.15 一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点 2.06% 2007.8.22 一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点 1.49% 2007.7.20 上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点 3.81% 2007.5.19 一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点 1.04% 2007.3.18 上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点 2.87% 2006.8.19 一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点 0.20% 南京大学经济学系 江静 * 发行市场问题具体表现为发行资格受限制和发行价格受限制。虽然这样的现状对发展中国家的证券市场而言，有其存在的必然性，但同时也带来了两大问题： 发行资格是稀缺资源： 存在壳资源 齐寅峰等在04年的一次问卷调查中发现：企业认为股权融资的最大好处是能“提高企业形象” 新股发行首日收益率持续高涨： 企业发行股票总能成功，虽然发行价低有贱卖公司优质资产及过度稀释老股东股权之嫌，但在中国资本市场，大部分公司都是国有股占绝对控股地位，对这一问题并不担心。