第5章 资本投资与决策指标.pptx

第5章 资本投资与决策指标 资本投资的作用与分类 资本投资过程分析 投资决策指标 投资决策指标的进一步讨论 1. 资本投资的作用与分类资本投资的作用 资本投资是企业创造财富，满足人类生存和发展需要的必要前提资本投资是企业价值的源泉资本投资决策成败决定企业各利益相关者的命运 资本投资的作用与分类资本投资的类别 按投资范围可分为对内投资与对外投资按照决策方案的相互影响，可以分为独立决策和互斥决策按投资决策的风险性高低可分为：由国家法律法规或政府政策规定的，公司为进行所从事的生产经营活动必须进行的投资，如保证安全生产的投资，保护环境质量的投资等等简单再生产或成本控制方面的投资，如机器设备的更新换代 现有生产能力扩充方面的投资，如生产规模的扩大新产品、新领域的投资 2. 资本投资过程分析 调查研究 投资环境研究政治环境经济环境法律环境文化环境 市场状况考察：市场需求与供给状况技术能力分析资本投资过程分析分析预测 对未来产品和生产要素的市场状况和价格水平进行预测，为投资的收益与费用分析打下基础 对投资的资金需求量进行预测，估计投资额的大小对投资的经济效益进行分析评估，为下一步的选择决策提供必要的经济指标。 资本投资过程分析选择决策 项目的自身效益公司的战略选择事中监督 事后评价 3. 投资决策指标 净现值（NPV） 投资项目寿命周期内各年的现金流量按一定的贴现率折算成现值后与初始投资额的差，又叫贴现现金流量方法（discounted cash flow /DCF) 。 决策原则：NPV0，接受该项目NPV0，放弃该项目如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取NPV最大的投资项目投资决策指标：净现值例：项目D的初始投资额为500000元，寿命周期6年，每年 可产生140000元的净现金流入量，若要求的贴现率为12%，求该项目的净现值。 解：项目D的净现值为： NPV＝-500000×140000×(PVIFA12%,6) ＝-500000＋140000×4.111 ＝75540(元)投资决策指标：内部报酬率内部报酬率（internal rate of return，IRR） 内部报酬率是净现值为0时的贴现率。决策原则：IRR大于等于投资者要求的必要报酬率时，采纳该项目，否则，拒绝该项目如果存在多个互斥项目，则在所有IRR大于必要报酬率的项目中选择IRR最高的项目。 投资决策指标：投资回收期投资回收期（payback period） 投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。 - 基本决策原则：项目越早收回初始投资越好。 投资决策指标投资回收期指标的弱点：投资回收期指标将各期现金流量给予同等的权重，没有考虑资金的时间价值 ；如果对所有的项目设置同样的投资回收期标准，则没有考虑到不同项目之间的风险差异 ；投资回收期指标只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡献，没有考虑回收期之后的现金流量对投资收益的贡献；投资回收期指标的标准确定主观性较大。 投资决策指标：贴现投资回收期贴现投资回收期（discount payback period），将各期现金流量贴现后再求出投资项目的投资回收期 。例：设贴现率为10% ，计算项目A的贴现回收期项目时间（年）012345B净现金流量-20000600060006000600030000贴现现金流量545549594508409818628投资决策指标平均会计利润率（average accounting rate of return，AAR） 一般情况下，我们用 （项目初始投资额＋项目残值）/ 2 作为项目寿命周期内的平均账面价值的近似值。投资决策指标平均会计利润率指标的问题：没有考虑资金的时间价值，将不同时期发生的会计利润给予同等的价值权重。 取舍标准是人为确定的，缺乏客观的取舍标准。 观察的不是现金流量和市场价值，而是净利润和账面价值，无法告诉决策者项目对公司股票价格的影响，也无法说明项目的真实价值和回报率。投资决策指标平均报酬率（average rate of return） 与平均会计利润率相比，平均报酬率指标用投资项目寿命周期内的年平均现金流入量取代年平均会计利润，用初始投资额取代平均账面价值 。投资决策指标现值指数（present index） 现值指数是投资项目未来各期收益的现值与初始投资额之比。 决策准则：PI1时，选取该项目；PI1时，放弃该项目；当有多个互斥项目并存时，选取PI最大的项目。 投资决策指标的进一步讨论 非贴现指标与贴现现金流量指标非贴现指标：投资回收期、平均会计利润率和平均报酬率贴现现金流量指标：净现值和内部报酬率非贴现指标的问题： 非贴现指标未考虑资金的时间价值 非贴现指标难以提供科学的决策标准 投资决策指标的进一步讨论贴