6.1多期現金流量的現值和終值.ppt

第六章　折現現金流量評價 範例 6.9　牌告利率 既然已經知道如何將牌告利率轉換成 EAR，我們來看看反方向的轉換。身為放款人，你想從一筆放款中賺取 18% 的利息，而且你想以每月複利計息的方式報價。那麼，放款的牌告利率應是多少呢？ 6.3　利率的比較：複利的功效 EAR 為 18%，這是每月複利的結果。令 q 為牌告利率： 利率可設定為 16.68%，採每月複利計息。 6.3　利率的比較：複利的功效 EARs 和 APRs 年百分率（annual percentage rate, APR）就是一年中每期的利率乘以該年中的期數。就是我們前面討論過的設定利率或牌告利率。例如：如果銀行對汽車貸款收取每月 1.2% 的利息，那麼 APR 就是 1.2%×12 ＝ 14.4%。 例如：採月付款方式，APR 為 12% 的貸款，實際上每個月利率是 1%： 　　EAR＝[1(APR/12)]12－1 　　　　＝(1.01)12－1＝12.6825% 6.3　利率的比較：複利的功效 範例 6.10　你付出多少利息？ 典型的信用卡發卡銀行均設定 APR 為 18%，而且消費者要每月償還款項。這種信用卡的實際利率是多少呢？ 每月利率為 0.18/12＝0.015。因此，EAR 是： 　　EAR＝[1(0.18/12)]12－1 　　　　＝(1.015)12－1 　　　　＝1.1956－1＝19.56% 6.3　利率的比較：複利的功效 是誠實存款法（truth-in-saving laws）要求銀行或其他借款人針對存款帳戶所公佈年百分殖利率（annual percentage yield, APY）。其實就是 EAR 的報價利率（APYs）。 6.3　利率的比較：複利的功效 例如，在美國的某一州，消費者交付 AmeriCash Advance 公司一張面額 $120 的 15 天遠期支票，而 AmeriCash Advance 則交付 $100 現金給消費者，請問這筆交易的 APR 和 EAR 是多少呢？ 　　　終值＝現值×(1＋r)1 　　　$120＝$100×(1＋r)1 　　　 1.2＝(1＋r) 　　　 　 r＝0.20 或 20%　15 天的利率 6.3　利率的比較：複利的功效 APR＝0.20×365/15 APR＝4.8667 或 486.67% EAR＝(1＋牌告利率/m)m－1 EAR＝(1＋0.20)365/15－1 EAR＝83.4780 或 8,347.80% 6.3　利率的比較：複利的功效 6.3　利率的比較：複利的功效 極限型的連續複利 以 q 代表牌告利率，當複利次數非常非常大時： 　　EAR＝eq－1 意思為說錢是連續地（continuously）或是瞬間地（instantaneously）複利。 6.3　利率的比較：複利的功效 例如，以 10% 來說，最大的 EAR 為： 所以金額是持續不斷地成長的。 6.3　利率的比較：複利的功效 範例 6.11　法律有何規定？ 　　在很久以前，商業銀行和儲貸機構（s）的儲蓄存款利率都有上限。在 Q 條款（Regulation Q）下，SLs 最多只能支付 5.5% 的利率，而銀行則不能支付超過 5.25%（其概念是為了要增加 SLs 的競爭力；但是並沒有用）。然而，Q 條款並沒有規定複利的期間。那麼，在 Q 條款下，利率上限是多少呢？ 6.3　利率的比較：複利的功效 最大可能利率是發生在連續複利，或稱為瞬間複利時。5.25% 的連續複利為： EAR＝e0.0525－1 　　＝2.718280.0525－1 　　＝1.0539026－1 　　＝5.39026% SLs 可以支付到 5.65406%。 6.3　利率的比較：複利的功效 純折價貸款 　　純折價貸款（pure discount loan）是最簡單的一種貸款。借方在今天收到錢，在未來某個時點一次償還本息。 6.4　貸款種類與分期償還貸款 假設借款人在五年後將償還 $25,000，如果我們想從這筆貸款中賺得 12% 的利息，至多借他多少錢呢？ 　　現值＝$25,000/1.125 　　　　＝$25,000/1.7623 　　　　＝$14,186 6.4　貸款種類與分期償還貸款 範例 6.12　國庫券 美國政府需要短期借款（一年或少於一年）時，就發行所謂的國庫券（Treasury bills或T-bills）。國庫券是政府承諾在未來某時點，例如 3 個月或 12 個月後，償還一筆固定金額的有價證券。 6.4　貸款種類與分期償還貸款 國庫券是純折價貸款。如果一張國庫券在 12 個月後償還 $10,000，而市場利率是 7%，那麼，這張國庫券在市場上可以賣多少錢呢？ 　　現值＝$10,000