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我国金融体系发展及其对融资工具创新的影响 　　金融体系是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（金融机构）和交易方式（金融市场）等金融要素构成的综合体。经过改革开放30多年的发展，我国的金融体系框架已经建立起来，但是，也存在着明显缺陷，需要逐步加以完善。 　　一、我国金融体系发展现状 　　（一）银行资产占比较大，非银行金融机构资产比例较低 　　截至2011年末，我国银行业、证券业、基金、保险行业总资产已经接近150万亿元。其中，银行业金融机构资产就达到113万亿元，占金融资产总额的76.1%，证券业、基金、保险等行业加起来7.58万亿，仅占金融资产总额的5%，占银行业金融资产的6.7%。而在金融市场发达的美国，其非银行金融机构在总金融资产中占比达到3/4左右。1990―2009年，我国银行业资产与股票市场市值之比平均达到2.9，高于美、英等市场主导型国家，在金砖国家中也是最高的。 　　（二）直接融资比例不断上升，间接融资所占比重依然较大 　　间接融资占社会融资规模的比例由2002年的93.1%下降到82.4%，而直接融资比例则由6.7%提高到17.6%。近十年间，直接融资比例每年上升1个多百分点，融资结构有所改善。但是，我国间接融资的比例平均达78%，而直接融资比例平均只有22%。直接融资比例不仅远低于市场主导型的美国的73%和英国的62%，还低于银行主导型的德国的39%和日本的44%。我国直接融资比重仍然偏低，银行系统承接了较多的融资风险。 　　（三）银行业内部竞争性增强，国有商业银行仍居垄断地位 　　我国银行业经过20多年的发展，从结构上看，已经逐渐形成了以四大国有银行主导，股份制商业银行等其他各种银行参与竞争的寡头垄断格局。2011年，我国大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和其他类金融机构资产占银行业总资产的比例分别为46.6%、16.4%、9%和28%。国有商业银行资产比例下降，但仍占绝对优势地位，股份制商业银行、城市商业银行、其他金融机构占比有不同程度的上升。 　　（四）股票发行和市场规模较大，企业债券发展仍相对不足 　　1993―2011年，我国企业债券融资额与股票融资额的比例平均只有1.4。而2000―2008年，美国企业债券融资额一直为股票融资额的3倍以上，2006年、2007年分别达到7.15倍和7.13倍。我国债券市场的发展也相对滞后。2000年，我国股票市值约为企业债余额的55.8倍，到2005年下降到13倍，2011年，股票市值为企业债和公司债余额的7.3倍。而在大部分成熟市场经济国家中，企业（公司）债的规模往往大于股票市场。 　　（五）资本市场正在迈向多层次，但市场结构仍然不合理 　　我国市场的主板、中小板、创业板和代办转让系统正好呈现“倒金字塔”形，结构明显不合理。截至2011年8月，我国主板公司共1405家，中小板610家，创业板258家，中关村代办转让系统115家。而美国有纽交所、纳斯达克、场外报价市场和粉单市场、灰色市场等几个层次，大致呈金字塔状。纽交所有2311家上市公司，纳斯达克2717家，场外电子柜台交易市场（OTCBB）2386家，粉单市场6199家，灰色市场6万多家，大致呈金字塔状，结构相对稳定合理。 　　（六）微型金融体系初步建立，农村金融服务供给机制存在缺陷 　　2011年末，全国已组建新型农村金融机构786家，其中村镇银行726家，贷款公司10家，农村资金互助社50家。已开业机构各项贷款余额1316亿元，80%以上用于“三农”和小企业。但是，与此同时，我国农村金融服务供给机制还存在一些不足，表现为农村金融机构的风险评估程序限制了农户接近金融资源；农户即便能够接近金融资源，也还要满足一定的附加条件才能真正获得贷款；正规金融机构市场营销的经营取向把农村地区的金融需求排除在目标市场之外。 　　二、我国金融体系改革方向 　　结构失衡是我国金融体系的主要问题所在，也是未来金融改革需要努力的方向。金融体系改革要有利于提供多样化的融资需求，有利于防范金融风险，有利于弥补内部结构缺陷，有利于促进市场竞争，有利于实现体制机制创新。 　　（一）构建“互补型”金融体系 　　改革以来，我国银行在金融体系中始终发挥着举足轻重的作用。在这次全球金融危机中，我国的银行主导型金融体系充分发挥了其分担风险的功能。但这并不说明资本市场没有发展的必要，资本市场正是我国发展中的薄弱环节。在我国，信息不对称程度高，法律制度不健全，对中小投资者的权益保护不力，合同执行效率不高等问题使得我国在现阶段无法选择市场主导型金融体系。未来的金融体系应该是将两种模式的优点集于一体的更高级的、具有更强竞争力的金融体系――“互补型”金融体系。