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第三章 货币的时间价值 案例引入 拿破仑给法兰西的尴尬 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为 了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一 束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天 我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊 的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。 1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 ————《读者》2000.17期P49 第一节 简单现金流量的时间价值 一、货币时间价值的概念 二、简单现金流量的时间价值 三、名义利率与有效利率 一、货币时间价值的概念 1、概念： 又称为资金的时间价值。货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 2、表示方式： 相对数： 货币时间价值率 绝对数： 货币时间价值额 3、货币时间价值的实质 是资金周转使用所形成的增值额。 是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。 没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润。 4、应注意的问题 由于不同时间点上单位资金的价值不同，所以不同时间的现金收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。 不是所有的货币都具有时间价值，只有在循环和周转中的资金，其总量才随着时间的延续按几何级数增长，使得资金具有时间价值。 二、简单现金流量的时间价值 课堂作业 1、某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6％，3年后可获得的本利和是多少？ 2、王某的孩子4年后上大学，需一次性交纳学费50000元，利率8%，问现在应存入银行多少钱？ 三、名义利率与实际利率 名义利率与实际利率： ◎ 名义利率——以年为基础计算的利率 ◎ 实际利率——将名义利率按不同计息期调整后的利率 表 不同复利次数的有效利率 一年内多次复利时货币时间价值的计算方法： 1、先将名义利率调整成为实际年利率，然后按实际年利率计算货币时间价值； 2、调整有关利率和计息期数，即利率变为相应的期间利率 ，期数变为实际计息的期数 思考：假如你可以从银行取得年利率为6%、每季计息的贷款，也可以使用每月付息、月利率为0.5%的信用卡借款，这两种方式的实际年利率哪一种高？ 例：某人购买某公司债券，该债券面值为5000元，期限为3年，年利率为6%，每半年计息一次，债券到期时可得的本利和是多少？ （1）实际年利率=（1+6%/2）2-1=6.09% FV=5000*（1+6.09%）3=5000* (F/P, 6.09%, 3) =5970（元） （2）FV=5000*（1+6%/2）2*3=5000* (F/P, 3%, 6) =5970（元） 第二节 系列现金流量的时间价值 一、系列现金流量的特殊形式 — 年金 （二）年金的种类 1、普通年金（ordinary annuity） 2、预付年金 3、递延年金 是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。即最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额收付的系列现金流量。 A A A 0