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中资企业柬埔寨投资项目的融资模式研究 　　【摘 要】近年来，国家出台了一系列政策，鼓励企业“走出去”，而越来越多的中资企业也在响应国家号召，加大海外投资、工程承包的步伐。在“走出去”的过程中，中资企业面临的一个主要问题就是融资问题，本文以中资企业在柬埔寨投资项目的融资为例，分析了其各种融资渠道获得资金的可行性，并探讨中资企业采用“内保外贷”、“内保内贷”、“外保外贷”等融资模式时应注意的问题。 　　【关键词】走出去项目；柬埔寨；内保外贷；内保内贷；外保外贷；贸易融资 　　在中央“走出去”战略的指引下，我国对外直接投资的步伐越迈越大。根据商务部、国家统计局、国家外管局联合发布的《2012年度中国对外直接投资统计公报》显示，2012年，在全球外国直接投资流量较上年下降17%的背景下，中国对外直接投资创下流量878亿美元的历史新高，同比增长17.6%，首次成为世界三大对外投资国之一。中国企业已经将投资的触角伸向了世界大部分的国家和地区。作为与中国地缘上最接近的地区之一的东南亚日益成为中资企业投资的热土。其中，东南亚国家中目前与中国保持最稳定和友好关系的柬埔寨由于政局稳定，投资环境较优越，吸引了越来越多的中国企业前来投资。截至2011年底，中国对柬埔寨协议投资金额累计为89.1亿美元，占柬埔寨协议外商投资总额的36.1%，为柬埔寨最大的外国直接投资来源国。在柬埔寨进行直接投资的中资企业，面对柬埔寨的投资环境和金融市场环境，如何解决投资项目的资金来源，可以采用哪些融资渠道和方式，是本文讨论的问题，希望能对解决企业“走出去”项目的融资难题起到抛砖引玉的作用。 　　一、柬埔寨投资环境分析 　　1.柬埔寨政局稳定，与中国保持良好关系 　　自1994年洪森政府组建至今的十多年间，柬埔寨政局稳定，经济维持持续平稳的发展，政府执政理念得到百姓的拥护，政府各项改革举措稳步推进。柬埔寨政府与周边国家保持着良好的关系，尤其与中国政府保持了长期传统的友谊，双方还建立了全面战略合作伙伴关系。 　　2.自然条件优越 　　处于热带地区的柬埔寨，一年四季日照时间长，雨水充沛，土地肥沃，气候条件适宜农作物和树木种植，农林业生产在自然资源方面有着较强的比较优势，农业发展潜力巨大。在矿产资源方面，目前柬埔寨已探明的矿产资源主要有金、铁、铝、磷酸盐、宝石，其中金、铝、铁为柬埔寨的优势矿种，且矿产资源的开采仍处于比较初级的阶段，开采潜力巨大。 　　3.投资政策优惠 　　柬埔寨政府积极营造宽松优惠的投资环境，以吸引和保护外商投资，充分利用外援和外资支持本国经济发展。柬埔寨鼓励国外投资，美元可在国内流通，对外资与内资基本给予同等待遇，在税收方面，免征投资生产企业的生产设备、建筑材料、零配件和原材料等的进口关税；企业投资后可享受3-8年的免税期，免税期后按税法交纳税率为9%的所得税；利润用于再投资，免征所得税；分配红利不征税，产品出口免征出口税。 　　由于柬埔寨良好的投资环境，近年来赴柬埔寨投资的中国企业与日俱增。据柬埔寨发展理事会统计，2013年上半年，柬埔寨政府批准的外商直接投资中，中国协议投资金额达到2.43亿美元，为柬埔寨最大的外资来源国。随着海外投资业务的不断增多，如何落实投资的资金来源也逐渐成为制约“走出去”的中资企业发展的重要瓶颈。 　　二、中资企业柬埔寨项目的融资渠道分析 　　在柬埔寨，企业融资的渠道一般包括银行融资和非银行融资两种渠道，对于银行融资，可以向本地银行或者国内银行融资，而对于非银行融资，则主要包括私募基金以及股市融资。 　　1.本地银行融资 　　根据柬埔寨国家银行统计，柬埔寨本地有34家商业银行，37家微型贷款机构和33家农村放贷机构，商业银行当中包括了两家中资金融机构，即中国银行和中国工商银行金边分行。根据柬埔寨中央银行统计，截至2013年4月底，柬银行总资产已达120亿美元，同比增长30%，坏账率维持在3%左右。 　　由柬埔寨央行公布的数据可以看出，柬埔寨本地的贷款市场规模较小，这是由偏小的经济总量决定的（2012年柬埔寨GDP为140亿美元）。尽管贷款规模不大，但是当地的筹资成本却是高度市场化的，利率普遍偏高，一般为15%左右，且更有甚者达到了20%-30%，期限则以一年期以下居多，很少能有超过5年期的长期贷款。对于中资企业中长期的投资来说，如此高的利率以及如此短的期限的确较难承受。 　　2.国内银行融资 　　除了本地银行融资，中资企业还可以考虑境外银行融资，即可以向国内银行申请美元或其他外币贷款，用于柬埔寨投资。随着人民币在国外的使用范围不断扩大，除了外汇贷款，企业还可以申请境外人民币贷款，用于从中国国内采购设备、原材料、劳务等。由于我国实行的是外汇管制，因此企业在向国内银行融资前，需完成国内审批程