[第9章收益分配.pptVIP

第一节 利润与分配管理概述 一、利润的概念 息税前利润 税前利润 税后利润 2.利润的经济意义 三、利润分配的原则 三、利润分配的程序（EBIT观） 二、企业利润分配顺序 1. 弥补企业亏损 2. 缴纳所得税 3. 税后利润的分配 （1）支付被没收财物的损失和违反 税法规定而支付的滞纳金和罚款。 （2）弥补以前年度亏损。 （3）提取公积金。 （4）提取公益金。 （5）向投资者分配利润。 三、利润指标体系 （一）绝对额指标 营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-期间费用+投资收益 利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出 净利润=利润总额-所得税费用 （二）相对数指标 1．销售利润率 商品销售利润 ＝营业净收入 －销售费用 －销售税金和教育费附加 销售净额是指企业销售收入中扣除当期的销售折扣、销售折让、销货退回等扣除项目金额后的余额 2. 成本费用利润率 第二节 股利理论 股利理论是探讨股利的支付与股票价格关系的理论 研究内容： 股利的支付是否影响企业的价值 股利的支付如果影响企业价值的话，使企业价值最大化的股利支付率是多少 一、股利无关论 股利政策无关论是由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出的。 在完善的资本市场条件下，股利政策与公司的价值无关。 企业的未来盈利水平决定了该企业的价值，而企业的投资决策则是盈利的关键； 企业不论采用怎样的负债率，股利政策都不会影响企业价值 二、股利相关论 在手之鸟理论 税差理论 信号传递理论 假设排除论 “在手之鸟”理论 Bird-in-the-hand theory 主要代表人物是M.Gordon 和 D.Durand 股票投资收益=股利收益 + 资本利得 结论：随着股利支付率的上升，股票投资成本将下降，股票投资风险将减小，股价将上升，公司价值将上升。 税差理论 MM理论是不考虑税收的，但现实情况是： ①资本利得个人所得税率低于股利收入税率 ②资本利得税可以递延到股票出售时才发生 结论： 股票的价格与股利支付率成反比； 权益资本成本与股利支付率成正比。 信号传递理论 基础：信息不对称理论 在股票市场中，股利能将企业经营状况和盈利能力的信息传播给投资者。 保持股利的稳定，并根据收益状况增加股利发放，可使投资者提高对企业的信任，有利于提高企业的财务形象，从而引起股价的上升；反之，则会引起股价的下跌。 假设排除论 MM理论是建立在严格的假设基础上的 完美市场 投资者完全理性 在现实中，无法实现全部的假设，因此，股利是相关的。 第三节 股利政策的选择 一、股利政策的含义 指公司税后净利润在向股东支付股利与公司内部留存收益之间的分配选择。 二、股利政策的类型 剩余股利政策 稳定股利政策 固定股利支付率政策 正常股利加额外股利政策 1.剩余股利政策 （1）含义：指公司生产经营所获得的净收益首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 （2）剩余股利政策的运用步骤 确定公司的最佳资本结构； 确定公司下一年度的资金需求量； 确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额； 将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。 某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50%，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果采用剩余股利政策，要求： （1）明年对外筹资额为多少？ （2）可发放多少股利额？股利发放率为多少？ （3）剩余股利政策优缺点 优点： 有利于保持理想的资本结构，使加权平均成本最低。 缺点： 会造成各年股利发放额不固定，不利于树立良好的形象。 2.稳定股利政策 公司事先设定每股股利，并在较长时期内一直维持这一水平。只有当公司认为未来盈余将会显著的、不可逆转的持续增长时才会提高每股股利的支付额。 优缺点 优点 向市场传递着公司正常发展的信息 有利于投资者安排股利收入和支出 可以消除投资者关于未来股利的不安全感 有利于机构投资者购买该股票 缺点 股利的支付与公司的盈利状况相脱节，当盈利较低的时候仍要支付固定的股利，可能导致资金短缺、财务状况恶化。 3.固定股利支付率政策 即：将公司每年盈利的某一固定百分比作为股利发放给股东的政策。 固定股利支付率政策的特点： 股利的支付与公司盈余紧密配合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则 由于股利通常被认为是公司未来前途的信息来源，这种政策下各年的股利变动较大，极易给人造成一种公司不稳定的印象，不利于稳定股票价格。 4.正常股利加额外股利的政策 企业一般每年按一固定数额向股东发放被称为正常股利的现金股利外，还要在企业盈利有较大幅度增加时，再根据实