考虑交易费用的投资负债管理.docxVIP

独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得 天津大学 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学 有关保留、使用学位论文的规定。特授权 天津大学 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月万方数据摘要持续多年的席卷全球金融海啸，给世界各国经济带来了前所未有的灾难，很多世界著名的金融机构，如花旗银行、雷曼兄弟公司等具有较高管理水平的公司都未能幸免于难，皆遭受巨额损失甚至破产。此次金融危机对投资者进行了一场深刻的风险教育, 让金融界开始觉醒，进一步深入探讨风险的有效防范和有效管理等问题。资产-负债管理的研究作为现代金融管理的重要研究内容之一,受到学者和业界的越来越高度的重视, 国内外众多金融机构已将其视为提高企业核心竞争力的象征。本文将在连续时间框架下，研究资产-负债管理问题，针对对数效用函数，对最优投资策略进行分析讨论。本文将在组合证券投资研究中考虑随机利率和负债因素，研究考虑有负债影响的组合证券最优投资策略问题。本文假设利率遵循 Vasicek 模型的随机过程，并假设利率过程、股票价格过程和负债过程都存在一定的相关性。在终端财富期望效用最大化目标下，建立考虑负债和固定比例交易成本的最优组合投资模型。应用最大值原理得到相应值函数的 HJB 方程，并对对数效用函数下的最优投资策略进行了研究。通过求解所得到的偏微分方程，在对数效用函数下，得到了资产-负债管理的最优投资策略的解析表达式。给出释例对所做研究进行了讨论，增强了所做研究的可操作性，具有一定的指导意义。本文首先阐述了组合证券投资及带有负债的组合投资的研究背景、国内外在此方面的研究现状、存在的问题和主要研究成果。然后，介绍了离散时间组合证券投资和连续时间组合证券投资研究，并对效用函数进行了介绍。最后，研究了带有负债的组合证券投资问题，并通过释例进行了分析。关键词：组合证券投资；Vasicek 模型；负债；HJB 方程；最优投资策略I万方数据AbstractThe financial tsunami lasted for years has brought an unparalleledcatastrophe to the world economy. Many world-famous financial institutions, such asCitibank, Lehman Brothers and other corporations with high level of management didnot survive, but all suffered huge loss and even bankruptcy. The financial crisis wakesup the financial field and make investors to attach more importance to issues such asrisk prevention and risk management.As an important part of modern financial management, asset - liabilitymanagement has draw the attention of more and more scholars. Moreover, lots offinancial organizations, both from home and abroad, regard it as a symbol to enhancethe key competitiveness. This article will study asset - liability management incontinuous time framework, and discuss optimal investment strategies withlogarithmic utility function.This article study portfolio investment that stochastic interest rates