第四章工程项目融资方式.ppt

【教学目的】 了解股权融资、负债式融资的基本内容、掌握和理解股票价值的评价、价值模式、债券、资金成本的主要计算方法，理解产业基金、准股本资金的基本内容和特点；掌握商业银行贷款、银团到款、出口信贷、债券融资、租赁融资的基本内容与特点。 【教学重点】 股权融资、负债式融资的基本内容，产业基金、准股本资金的基本内容和特点，商业银行贷款、银团到款、出口信贷、债券融资、租赁融资的基本内容与特点。 【教学难点】 股票价值的评价、价值模式、债券、资金成本的计算与分析。 股票价格（Stock Price）又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票价格分为理论价格与市场价格。股票的理论价格不等于股票的市场价格，两者甚至有相当大的差距。但是，股票的理论价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据，也是股票市场价格形成的一个基础性因素。 股票理论价格=股息红利收益/市场利率 (3) 股利　股利是股息和红利的总称。(4) 股本收益率　股本收益率等于净收益减优先股股息除以平均股本资本。 (5) 每股收益　每股收益通常称为EPS，等于净收益减优先股股息除以流通中普通股平均股数。 (6) 股息支付比率　股息支付比率等于普通股股息除以净收益与优先股股息之差，它代表了股息与净收益中有多少资金用于支付股息。(7) 市盈率　市盈率是普通股市价除以每股收益。 【例4-6】见课本P64。 假定投资者期望收益率为10%，计算2008，,2009年的股价和股利 （要求学生上台演练） 表4-??14　边际成本计算结果 3.边际资金成本 第四节　本章案例：成都自来水六厂BOT项目 一、项目简介二、项目合同结构三、 项目风险分担结构 一、项目简介 成都自来水六厂BOT项目是原国家计委正式批准立项的第三个BOT试点项目，也是全国第一个经批准的城市供水基础设施BOT试点项目。1997年1月，经原国家计委批准立项。经过一年多的国际公开招标，中标方是法国通用水务集团和日本丸红株式会社的投标联合体。1999年8月11日，成都市政府与“成都通用水务——丸红供水有限公司”(项目公司)正式签署了特许权协议，特许期18年。经过两年半的紧张施工，于2002年2月11日按期完工，投入商业运营，运营期15年6个月。 二、项目合同结构 (1)特许权协议　项目公司与成都市政府签订此协议，以明确项目公司据此负责该项目的融资、设计、建设及运营和维护水厂，并将项目设施移交给成都市政府或其指定人——成都市自来水总公司。(2)购水协议　由项目公司与成都市政府指定授权的市自来水总公司签订，用以规定自来水总公司的购水量和付费，以及项目公司按照购水协议规定的标准净水质量提供40万m3/日净水的义务。(3)交钥匙建设合同　由项目公司与总承包商签订，据以规定购买设备及项目承建等内容。(4)融资文件　由项目公司与各贷款人就项目的债务融资部分签订了此协议。(5)保险协议(略)。 图4-??5　成都自来水六厂BOT项目的组织结构 二、项目合同结构 三、 项目风险分担结构 1.生产过程中的原水供应风险2.净水销售风险3.金融风险4.法律变更风险5.不可抗力风险 1.生产过程中的原水供应风险 对于生产过程中的原水供应风险由成都市政府承担。在特许权协议中明确规定：如果原水供应不足，以使项目公司履行其提供规定数量的净水及按照成都自来水总公司的调度指定供应净水的义务，那么原水量不足应被视为不可抗力事件；如果原水量不足不是由于自然不可抗力事件所导致，成都市自来水总公司应支付实际供应的净水量的运营水费、原水费和额外不可抗力付款。 2.净水销售风险 按照购水协议，净水销售风险由成都市政府、成都市自来水总公司承担。其中，成都市政府是首要义务人，即保证在特许经营期内按协议确定的购水价和生产能力所确定的数量，从项目公司购买净化水。 3.金融风险 (1)利率风险　在成都自来水六厂BOT项目中，法国里昂信贷银行和日本进出口信贷银行对法国通用水务集团的融资贷款利率为LIBOR+2%。(2)汇率风险　在建设期，根据建设合同，承包商承担所有由外汇汇率变动引起的建设成本上升的风险。(3)外汇兑换风险　根据协议，由于外汇短缺所造成的风险，由项目公司自己承担；对外汇汇出风险，则由成都市政府和项目公司或贷款人共同承担。(4)通货膨胀风险　在成都自来水六厂BOT项目中，整个特许期内的运营水价由投标人在标书中确定，投标人需自行为整个特许期内的通货膨胀作出假设，为此项目公司承担了因实际通货膨胀与假设不相同所带来的风险。 4.法律变更风险 该风险由成都市政府承担。根据特许权协议，如果因法律变更使项目公司无法履行其重要义务或使其履行重要义务按照适用法律成为非法行为，则此项法律变更将被视为不可抗力事