二、股指期货走向成熟，需要一个自然发育的过程.docVIP

股指期货未来将成为中国期货市场发展的“引擎” ——从“实战”眼光看沪深300股票指数合约 神华研究院 98万。低于CME的SP 500，EUREX的DAX股指期货合约，高于世界上其它大部分期指合约。即使在成熟市场，沪深300指数期货合约价值也是非常高的。全球主要股指期货合约价值最高的是CME的S＆P 500指数期货，合约价值约为2万美元，最小的是俄罗斯交易所的RTS指数期货合约，价值仅为2034美元。全球交易最活跃股指期货合约的价值分别为：美元(小型S＆P 500，CME)、33026美元(道琼斯欧洲 50，Eurex)、4970美元(Nifty，印度国家证交所)、27855美元(小型Nasdaq 100，CME)和10876美元(小型Nikkei 225，大阪证交所)。从上述数据可以看出，交易活跃合约的规模一般不超过5万美元。10%提高至12%。保证金12%低于韩国KOSPI 200和印度的NIFTY ，明显高于美国、欧洲、日本等地，而国外主要股指期货的保证金在10%以下。 我国期指合约规模设计偏大，保证金水平偏高。提高了投资者参与门槛，令投资者群体倾向于资金实力较强的机构投资者。 表2 2009年世界主要股指期货合约及日成交量排名 排名 合约名称 上市交易所 成交量(手) 09年日均成交量 1 E-Mini SP500 芝加哥商业交易所 2194626 2 DJ Euro Stoxx50 欧洲期货交易所 1308743 3 NSE SP CNX Nifty 印度国家证券交易所 685163 4 Kospi200 韩国交易所集团 323284 5 E-mini Nasdaq-100 芝加哥商业交易所 307093 6 CAC40 伦敦国际金融期货交易所 162999 7 DAX 欧洲期货交易所 157157 8 E-mini Russell2000 芝加哥商业交易所 153270 9 FTSE100 伦敦国际金融期货交易所 136391 10 Nikkei225 大阪证券交易所 81975 从上表中可以看出合约设计的大小以及市场交易制度的完善程度直接决定期指上市后交易的活跃度以及全球占有比率。 表3 国外主要股指期货的初始保证金和维持保证金水平 合约名称 初始保证金 维持保证金 美国CME SP 500 USD 28125 USD 22500 美国CMEE-mini SP 500 USD 5625 USD 4500 美国CMEE-mini NASDAQ USD 3500 USD 2800 美国CBOT DJIA USD 13000 USD 10400 美国CBOT mini Dow USD 6500 USD 5200 欧洲EUREX DAX EUR 11315 N/A 欧洲EUREX 瑞士SMI EUR 4920 N/A 欧洲EUREX DJStoxx600 EUR 3870 N/A 韩国KOSPI 200 15% 10% 韩国KOSDAQ STAR Index 15% 10% 香港恒生指数 HKD 64400 HKD 51500 香港恒生指数mini HKD 12880 HKD 10300 香港H股期指 HKD 48250 HKD 38600 香港H股期指mini HKD 9650 HKD 7720 台湾台股期指 新台币77000 新台币59000 小型台湾台股期指 新台币19250 新台币14750 台湾电子期货 新台币63000 新台币48000 台湾金融期货 新台币64000 新台币49000 台湾50期货 新台币26000 新台币20000 新加坡NIKKEI 225 日元237500 日元190000 新加坡NIKKEI 225 mini 日元47500 日元38000 新加坡MSCI TAIWAN USD 1500 USD 1200 新加坡MSCI SINGAPORE 新币3125 新币2500 新加坡MSCI海峡指数 新币875 新币700 新加坡MSCI HONGKONG USD 3125 USD 2500 新加坡SP CNY 50 USD 625 USD 500 新加坡FTSE Xinhua China A50 USD 688 USD 550 2.交易制度 1）交易时间 根据《沪深300股指期货合约》中规定，交易时间为“上午9：15-11：30，下午13：00-15：15”，最后交易日时间“上午 9：15-11：30，下午13：00-15：00”。也就是说，除了最后交易日外，沪深300股指期货开盘较股票市场早15分钟，收盘较股票市场晚15 分钟。 这一设计更有利于期货市场反映股票市场信息，便于投资者利用股指期货