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新疆生产建设兵团国有资产经营公司 2011年度第一期短期融资券跟踪评级报告 大公报SD【2012】128号 跟踪评级 债项信用等级：A-1 企业信用等级：AA+ 评级展望：稳定 上次评级 债项信用等级：A-1 企业信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期发债额度：6亿元 上次评级时间：2011.06 债券存续期间：2011.07.12 -2012.07.12 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011 2010 2009 货币资金 14.44 14.81 12.22 总资产 129.84 119.84 122.52 所有者权益 40.62 39.42 38.15 营业收入 161.88 125.23 108.30 利润总额 2.39 2.26 2.14 经营性净现金流 4.59 16.33 8.49 资产负债率（%） 68.71 67.11 68.86 速动比率（倍） 1.05 1.13 0.97 毛利率（%） 9.29 9.84 10.35 净资产收益率（%） 2.52 2.41 2.42 应收账款周转天数（天） 3.12 6.18 22.80 存货周转天数（天） 74.67 105.25 109.86 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 1.71 6.20 2.81 经营性净现金流/流动负债（%） 8.50 30.79 15.18 分 析 员：张鑫 陈星屹 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 新疆生产建设兵团国有资产经营公司（以下简称“兵团国资”或“公司”）主要从事新疆生产建设兵团（以下简称“兵团”）国有资产监督管理委员会授权范围内的国有资产经营、管理与托管。评级结果反映了公司在兵团发展中继续保持重要地位、兵团经济继续保持快速发展得到各级政府大力支持、棉花及成品油业务继续保持主导地位、烟草业务继续保持区域专营优势、饲料生产和种子业务继续保持较大规模、生物制药业务继续保持技术优势等有利因素；同时也反映了公司棉花、农药等业务受市场价格及原材料价格影响较大、公司有息负债占比较高等不利因素。 综合分析，大公对兵团国资2011年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AA+，评级展望维持稳定。 有利因素 ·兵团国资在兵团社会经济发展中继续保持重要地位，继续得到特许经营和税收优惠等政策支持； ·2011年以来，兵团经济继续保持快速发展的态势，中央对新疆及兵团继续保持较大的政策支持力度； ·2011年以来，公司的棉花及成品油业务在兵团继续保持主导地位，烟草业务继续保持区域专营优势； ·2011年以来，公司的饲料生产和种子业务继续保持较大规模，生物制药业务继续保持技术优势。 不利因素 ·公司棉花、农药等业务受市场价格及原材料价格影响较大，对公司业务发展造成一定冲击； ·公司负债结构保持以流动负债为主，有息负债占比较高。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年四月三十日 跟踪评级说明 根据兵团国资2011年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 兵团国资是经新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会（以下简称“兵团国资委”）授权，按照现代企业制度组建和运作的国有独资公司。公司于2001年12月11日在新疆乌鲁木齐市注册成立，注册资本11.23亿元人民币，兵团国资委是公司的唯一出资人。兵团国资委以整体授权的形式，将兵团直属工交建商企业授权给国资公司经营管理，实现国有资产的行政管理与经营运行职能分离。公司作为推动兵团国有直属工交建商企业改革与发展的责任主体，对兵团直属企业行使资本收益、重大决策、选择经营者等国有资本出资人的职能，推动兵团直属国有企业的改革与发展，实现国有资产的保值增值。公司是兵团最大的下属企业之一，在兵团社会经济发展中居重要地位。 截至2011年末，公司主营业务仍然为以商贸流通、高科技农业、矿产资源、通用航空和金融等板块为主的五大板块，2011年末拥有21家全资和控股子公司、2家托管企业，其中新疆天康畜牧生物技术股份公司（股票简称：天康生物，股票代码：002100）为深圳证券交易所上市公司。 经营与管理 2011年以来，兵团经济继续保持快速发展的良好态势，中央对新疆及兵团继续保持较大的政策支持力度，兵团发展面临着良好的历史机遇 2011年以来，兵团社会经济保持快速发展的良好态势，在新疆社会经济发展中占有重要地位。2011年，兵团预计实