Part3-1資本預算投資方案評估準則.pptVIP

Part 3-1 資本預算 投資方案評估準則 大綱 現金流量 資本預算決策準則 不同使用年限的投資 何謂資本預算 資本預算中需考量的的方案 重置計劃 (Replacement Projects) 工程規模 (Size of the Project) 成本刪減計劃 (Cost Reduction Projects) 擴建計劃 (Expansion Projects) 買或租 (Lease or Buy) 資本預算的步驟 確定投資年限 (Investment Horizon) 衡量原始投入成本 (Initial Cost) 估計現金流量 (Cash Flow) 風險分析 (Risk Analysis) 折現率 (Discount Rate) 計算現金流量的現值 (Present Value) 比較現值與成本 現金流量分析 攸關現金流量的核心：增量現金流量 沉入成本(Sunk Costs)不該列為攸關的現金流量 機會成本(Opportunity Costs)應視為攸關現金流量 該投資方案對於其他部門產生的影響效果 現金流量分析（續） 計算攸關現金流量 決定折舊費用 投資專案的期末價值 製作專案計畫的「現金流量表」 現金流量 = 稅後淨利 + 折舊 – 資本支出 – 淨營運資金的變動 釋例-鮑爾溫公司 25 萬美元成本的市場調查 廠房的土地能以 15 萬美元的稅後價格賣出 製造保齡球機器的成本是 10 萬美元，而這個機器在五年的折舊之後，預估市值為 3 萬美元 淨營運資金增加 10,000 美元 此機器在五年期間預期將依序生產 5,000 單位、8,000 單位、12,000 單位、10,000 單位、6,000 單位 釋例-鮑爾溫公司（續） 保齡球在第一年將以每單位 20 美元的價格出售；之後每年價格增加 2% 第一年的生產成本預計是每單位 10 美元，之後每年增加 10% 預計每年的通貨膨脹率是 5% 淨營運資金：一開始 10,000 美元，會隨著銷售變動 釋例-鮑爾溫公司（續）鮑爾溫公司的現金流量 釋例-鮑爾溫公司（續）鮑爾溫公司的增量現金流量 資本預算決策準則回收期間法 回收期間法 (the Payback Period) 此專案需要多久的時間才能回收起始投資? 回收期間法 = 回收起始投資的年數 是否接受此專案 由經理決定 優點 容易了解 缺點 現金流量的時間點 在回收期間過後之現金流量 缺乏嚴謹的標準 資本預算決策準則折現後回收期間法 折現後回收期間法 (the Discounted Payback Period) 在考量到貨幣的時間價值下，此專案需要多久的時間才能回收起始投資？ 決策法則 假使在特定時間內折現後能回收起始投資的話，則接受此專案。 計算折現後回收期間 資本預算決策準則平均會計報酬率法 平均會計報酬率法 優點 其會計資訊通常是可以用的 計算簡單 缺點 忽略貨幣的時間價值 使用許多主觀的基準 得出的數字取決於會計人員如何決定成本 沒有說明應接受的市場報酬率為何 資本預算決策準則淨現值法 淨現值法的優點 承認貨幣的時間價值 有累加性 根據NPV的最大值做決策 淨現值法的限制 計畫中的現金流量都是預期未來會發生的，具不確定性 現金流量皆假設發生時點在期末 需要一個適當的折現率，但這個利率的選取往往不確定 資本預算決策準則淨現值法（續） 淨現值(NPV)的公式與計算 NPV 為淨現值 CFt 是計畫期間內每一期的現金流量 C0 是期初的投入成本 r 是折現率 T 為投資計畫的期間 資本預算決策準則淨現值法（續） 淨現值與折現率之間的關係 利用NPV在多個方案之間作選擇 互斥方案的選擇 資本預算決策準則獲利能力指數法 使用獲利能力指數法 評估的標準 如果 PI1 則接受該計劃 如果 PI1 則否決該計劃 優點 當可利用投資基金有限時，此方法是有用的 容易理解 當評估獨立專案時，決策會是對的 缺點 對於互斥專案會出現問題 資本預算決策準則內部報酬法 內部報酬法(Internal Rate of Return) 使計畫的預期現金流入現值和等於原始投入成本現值的報酬率，即NPV等於零時的折現率。 若內部報酬率大於折現率，則接受專案 若內部報酬率小於折現率，則拒絕專案 資本預算決策準則內部報酬法（續） 內部報酬率(IRR)就是「損益兩平(Break-even)」的概念，一專案未來現金流量使用IRR折現，恰等於原始投入的成本，專案剛好不賺也不賠。 資本預算決策準則內部報酬法（續） 某專案如下： 資本預算決策準則內部報酬法（續） 內部報酬率法(IRR)的缺陷 有多重解 專案期間內產生不規則的現金流量（多重解） 選擇互斥方案時會有矛盾產生 規模問題 再投