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文 献 综 述 题 目 姓 名 学 号 班 级 日 期 年 月 日 目 录 1 研究目的及意义 1 2 国内外文献综述 2 2.1 国内文献综述 2 2.1.1 国内研究文献介绍 2 2.1.2 国内研究文献评价 5 2.2 国外文献综述 7 2.2.1 国外研究文献介绍 7 2.2.2 国外研究文献评价 7 3 评述 8 参考文献 9 1 研究目的及意义 企业融资作为资源配置的重要环节，融资结构的有效性不仅决定着单个企业的发展，更影响着整个社会的运行效率。在西方经济学中，资本结构理论的研究始于20世纪50年代初期，之后出现了诸如MM理论、权衡理论、不对称信息理论下的新融资理论、企业金融成长周期理论和关于股利政策方面的诸多企业融资理论，我们国内的学者也于近些年分别从微观和宏观对企业的融资结构进行了相关研究。新技术革命促成信息时代到来之后，在现代经济中出现一种新的趋势，那就是，企业规模缩小、中小企业增多、中小企业在一国经济中发挥作用日益增大。但是与大型企业相比，中小企业仍然具有人力资本弱，财力、物力有限，缺少形象力的特点，其中一个最值得我们关注的特点就是它的融资结构与大型企业的区别。而对中小企业而言，一个合理的融资结构不仅能有效地推进企业健康发展，同时对企业的融资成本、产权分配、治理结构及整体资源配置都有一定影响。中小企业在繁荣市场、增加就业机会、技术创新以及为大型企业配套服务方面发挥着不可替代的作用。因此关乎中小企业未来发展的中小企业的融资问题，成为中国进入21世纪以来资本市场争论的焦点之一。 高科技中小企业是我国经济增长、社会进步与提高综合国力的重要力量。但是，融资难一直是困扰我国高科技中小企业发展的普遍问题。高科技中小企业具有建设资金少、建成周期短、管理成本低、市场适应性好等特点，这些特点决定了它在创新机制、创新效益方面具有大企业所不可比拟的优势，但其所具有的中小企业的普遍特征和他作为创新型企业的高风险性使其发展的融资瓶颈对他的制约也越来越严重。而国外发达的资本市场及运行机制尤其是诸如纳斯达克这样的成功的创业板资本市场使得国外中小企业尤其是高科技中小企业的发展蒸蒸日上。因此深入了解国内外高科技中小企业融资结构特点，认真分析我国中小企业融资难的具体成因的同时借鉴国外虽不尽完美但仍优越的融资模式，对于优化我国中小企业的融资结构，加速我国高科技产业化发展，促进经济发展具有重要战略意义。尤其是近年来我国专门为新兴公司和科技型小企业提供筹资渠道的新型资本市场的建设，创业板市场的建设，正是借鉴各国如创业板市场可以推动新兴产业的发展，为新兴的科技型中小企业提供新的融资渠道的融资经验，这对于拓宽我国高科技中小企业的融资渠道，优化中小企业的融资结构，从而促进中小企业的健康发展具有重要的借鉴意义。 2 国内外文献综述 2.1 国内文献综述 2.1.1 国内研究文献介绍 杨凤鸣（2005）指出高科技中小企业是指处于创建阶段和成长阶段的高科技企业，他的高成长性决定了其需要资金的高投人，高风险决定了其融资的高难度。通过对我国100家高科技中小企业的融资结构数据的抽样统计，杨凤鸣得出了如下数据：自有资金比例平均为51.78%，资产负债中的流动发债率达到48.22%，长期负债仅为5.67%，数据分析表明了我国高科技中小企业的融资结构特征表现为：①高科技中小企业无法通过证券市场融资，而其存在的高风险也使普通银行信贷不愿意涉足。同时由于我国基金组织以及其他金融机构还不健全，中小企业能利用的其他融资渠道也非常有限，这样，我国高科技企业在上市前因融资渠道不畅而融资困难；②高科技中小企业流动负债率偏高，长期负债率偏低。高科技中小企业风险很高，同时企业较小的有形资产无法满足抵押贷款的要求，而债权人通常是规避高风险的，银行从其自身利益出发，也不愿意向处于创业阶段的企业提供长期贷款，高科技中小企业无法获得长期贷款，而只能采取连续申请短期贷款方式以及利用商业信用方式来满足资金的需求。针对我国高科技中小企业资金短缺问题，杨凤鸣提出了几点建议来优化我国高科技中小企业的融资结构：①采取多种融资方式，拓宽高科技中小企业融资渠道，如是建立科技创新基金，通过贷款贴息、无偿资助、资本投入等方式，扶持科技型中小企业快速发展；建立产权交易市场；充分发挥典当、融资租赁等适合中小企业特点的融资工具作用；开通直接融资渠道。深圳交易所开通了中小企业板块，为优强中小企业迅速壮大提供了直接融资来源；