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资本账户开放对金融市场的影响 　　摘 要：随着构建上海国际金融中心战略的提出和上海自贸区试点工作的开始，资本账户的开放势在必行。但是资本账户开放对金融市场影响巨大，必须做好充分的应对准备。因此本文首先讨论了什么是资本账户开放，资本账户为什么要开放，当前资本账户开放的情况等问题，然后讨论资本账户开放对金融市场的影响，最后提出几条相应的应对措施。 　　关键词：资本账户；开放；金融市场 　　中图分类号：F831.5 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.11.47 文章编号：1672-3309（2013）11-102-02 　　2009年，上海提出了到2020年将上海发展为国际金融中心的发展战略。2013年，上海自由贸易区试点正式启动，在成为国际金融中心的道路上又向前迈了一大步。但是，上海要成为国际金融中心必须有一个前提条件，那就是资本账户的开放。而资本账户开放对我国经济有巨大影响，尤其是对我国金融市场影响巨大。因此，如何应对资本账户开放对金融市场的影响极其重要。下面就对资本账户开放的内涵、原因、现状和对我国金融市场的影响进行讨论，进而提出相应的应对措施。 　　一、资本账户开放的内涵和原因 　　（一）资本账户开放的内涵 　　与经常项目开放有一个明确的定义不同，资本账户开放在学术界还没有一个统一的定义。多数学者更多地是从自身研究的需要去对资本账户开放进行定义。不过这些定义差别不大，其中的主流观点是资本账户开放指在经济活动中，除了少数例外情况，解除那些在资本账户交易中的关于货币兑换、对外支付以及其他货币流动等方面的直接和间接限制，从而基本实现资本的自由流动。 　　在理解资本账户开放的定义时需要强调两点内容。第一，资本账户开放并不意味着所有的资本账户管制都取消，对于那些敏感项目，容易造成经济波动的少数例外项目还是需要采取一定的方法进行管理。实际上，世界上不存在一个完全不对资本账户干预的国家。第二，资本账户开放是一个过程。因为市场经济体制还不完善，无法通过自身的机制实现资源的最优配置，在一定情况下还会出现失灵，因此必须按照一定的次序，在满足相关条件的基础上逐步推进资本账户的开放。 　　（二）资本账户开放的原因 　　第一，从总体上看，资本账户的开放利大于弊。一方面，资本账户开放可以优化资本的配置效率。随着资本账户的开放，外国资本的流入更加方便，更多的外国资本就能流向那些它们占据比较优势的产业，促进我国经济的发展。同时我国资本也更容易走出去，去投向那些我国资本占据比较优势的行业，提高我国资本的利用率。另一方面，资本账户开放可以避免因资本管制而产生的经济问题。例如当前我国对资本进行管制，不得不采用相对固定的汇率制度，导致“输入型”通货膨胀的产生。同时，资本管制还容易导致金融效率低下，竞争力不足等问题。这些问题解决的前提就是资本账户开放。 　　第二，资本账户开放是实现经济更好、更快发展的内在要求。首先，资本账户管制已经逐步对经济的发展产生约束。例如当前我国正处于对外投资战略机遇期，但是在资本管制的约束下，资本流出较为困难，约束了我们企业走出去的步伐，从而影响我国经济的发展。其次，当前我国资本账户开放也处于战略机遇期。目前我国的外汇储备充沛，人民币结算规模逐步扩大，金融市场逐步成熟，如果此时逐步放开资本账户管制，可以有效地推进人民币国际化以及经济的发展。再次，资本账户管制的效果不断下降。随着经济的发展，资本流动的规模和形式越来越多，传统的资本管制模式已经无法起到很好的效果，亟须资本账户逐步开放。 　　第三，资本账户开放的风险基本可控，可以逐步推进。资本账户开放有几个前提条件：金融监管完善、宏观经济稳定、外汇储备充足、金融机构稳定。当前我国经济发展迅速，通货膨胀率较低，宏观经济稳定，同时外汇储备全球第一，因此其中两个条件已经完全满足。而金融监管和金融机构的问题，经过近些年的改革，已经取得了很大的进步。只要资本账户采取逐步开放的策略，监管和金融机构就能够逐步调整，这些风险可以得到控制。所以，资本账户开放的风险基本可控，相关条件已经基本具备，可以逐步推进账户的开放。 　　二、资本账户开放对金融市场的影响 　　（一）资本账户开放对金融市场的整体影响 　　资本账户开放之后，国际资本将大量进入我国，可以产生正反两面的影响。从正影响的角度看，国际资本的大量流入，将充实和壮大我国的金融市场。同时，随着大量金融机构的进入，将给国内金融市场带来新的技术和活力，盘活现在的金融市场，并使它逐步走向成熟。另外，国内金融机构也可以走出去参与国际竞争，提高竞争力，反过来对金融市场的成熟也有好处。从负影响的角度看，资本账户的开放容易导致金融市场的波动，影响金融市场的稳定。因为资本账户开放之后，