(资本预算4个案例分析.docVIP

总体要求： 资本预算案例分析，共4个，每个同学4个案例需要全部单独完成，讨论时每2个小组讨论1个案例。 案例1：快乐周末轮胎有限公司 经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。截至目前，已累积发生研发成本1000万美元。“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。 假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。 快乐周末需要马上投资120 000 000美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可元出售。快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。 1）初级设备制造商（OEM）市场。 OEM市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。在OEM市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本。 2）更换市场。 更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。这个市场上的利润较高。快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。 快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。此外，“超级轮胎”项目第一年将发元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。 快乐周末公司的公司所得税税率为40％。年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。公司使用1%的折现率来评价新产品决策。 轮胎市场 汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出200万辆新车，此后产量以每年2.5% 的速度增长，每辆车需要四个轮胎（备用胎型号较小，划分到另一类中)。快乐周未轮胎有限公司期望“超级轮胎”能占领11% 的OEM市场。 行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为1400万只轮胎且每年将增长2%。 快乐周末期望“超级轮胎”能占领8% 的市场份额。 问题： 你决定运用MACRS折旧表(七年期资产)。同时决定在上面给定的场景内分析营运资本（NWC）需求。眼下的初始营运资本需求为1 100万美元，此后的净营运资本需求为销售额的15%。请计算此项目的NPV、回收期、贴现回收期、1RR和PI。investment Survey》上所列的权益贝塔就是联产公司的贝塔(1.3)。美国5年期国库券利率为6. 20％，SP500最近几午的平均超额收益率(即市场收益率减去国库券利率)为8. 3％。年通货膨胀率保持在3％的水平上，另外，联产公司的债务资本成本是6．2％，此外，负债权益比为50％，且至少5年保持不变(尽管这可能有点不现实)。 商用飞机市场 经济发展状况对飞机制造业有重大影响，航空行业的分析人员根据未来5年中各年的经济发展状况作出以下生产预测： 表 未来5年的经济发展状况和生产预测 经济状况 概率 新飞机{第1年) 年增长率 强劲增长 0.15 350 0.15 中等增长 0.45 250 0.10 略有衰退 0.30 150 0. 06 严重衰退 0.10 50 0.03 由于未来5年中经济状况的发生概率促持不变，每种飞机的生产都将按表所示的增长率增长。FAA要求这些飞机都安装新的近地警报系统，而生产GPWS的厂商除了联产公司之外还有许多家。 联产公司估计约有12 500架现有的飞机需要安装改进型GPWS。按照FAA的规定，所有这些飞机都必须在5年内安装一个改进型近地警报系统：同样，这种系统的厂家也不止一家。联产公司认为，现有飞机改进业务将在未来5年内等额分摊(货币时间价值的存在使得飞机制造商希望将购买改进型警报系统推迟到第五年，而用户则要求更高的安全保障，这又使得改进需较早进行)。 为GPWS投资的设备按MACRS折旧表中7年期财产这一类进行折旧。营运资本起初是200万美元，以后所需的净营运资本将是销售收入的5％。 不论在新型GPWS市场还是在改进型GPW