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我国股票市场板块指数关联性研究 摘 要 股票市场中某些股票有相似的宏观背景，共同具备某方面的经济内涵和性质而形成一个有机整体，当这种共同性质被市场认同时就会形成板块。板块可以从地域行业规模题材以及业绩等多个角度进行划分。随着我国股票市场的发展，上市公司的逐渐增多，市场规模不断扩大，股票市场的运行规律和波动特点以及投资者的投资方法和理念都发生了很大的变化。股票市场系统性和非系统性风险逐渐加大，股市中板块运动趋于活跃的特性以及理性投资理念的回归，使得投资者越来越重视对板块的投资分析。 实际上，股票市场中不同板块不同股票的价格彼此相关，存在着一定相互影响的关系，有着特定的价格传导机制。板块指数关联性研究就是市场中不同行业地域和概念股票组成的板块其它某个或数个板块之间在价格波动变化中存在的长期和短期的关系进行分析，其中的特点以用来指导投资实践，更好降低甚至规避投资风险。对于市场短期行为严重，热点炒作成风，带有明显“政策市”的我国股票市场来说，板块指数之间关联性研究更具紧迫性和现实性。 本文在对板块指数关联性实证检验的基础上，拟对我国股市中的一些现象给予分析，希冀给投资者如何从宏观及微观层面认识股票市场的运行规律,如何从不同板块之间价格传导机制的特殊性中研判和把握投资机会进行组合投资提供一定的参考。包括有效市场理论，制度经济学理论，信息不对称理论，现代资产组合理论提出了研究板块关联性的计量工具。对我国股票市场板块指数关联性的实证分析介绍检验方法的原理从总体上和各个不同侧面反映上海证券交易所上市证券品种价格的变动情况反映不同行业景气状况及其价格整体变动状况上证指数系列单位根检验协整检验中的詹森检验误差修正模型估计以及因果关系检验等，并为国企”建立股市的初始制度安排，市场发展中政府强力的介入以及市场监管制度的多元性和矛盾性得我国股市呈现出很强的投机性和严重的短期行为，导致资金配置的低效率和市场高波动性。制度的创新制度安排要向股市作为资金优化配置和投资市场定位回归另外，在惊喜2006年股市繁荣的同时还应警惕股市泡沫的产生本文创新之处在于：（1）根据市场的发展过程，将样本期19975月12日～20056月3日分为三个阶段：上涨时期，时期和下跌时期，总的时间跨度大约1945个交易日，对样本数据分特定时期进行统计意义、协整性和因果的分析，说明板块指数在三个不同时期是否存在关联性以及这种关联性特点（2）除了用传统理论，如信息不对称和有效市场理论等解释板块指数的关联性之外，本文从制度经济学的角度我国股票市场特殊的制度安排和制度背景下，市场上 “齐涨齐跌”板块轮动”和“个涨普跌”等板块关联现象以及产生这些现象深层次原因（3）本文结合市场行情进行思考并提出的。指数关联性 协整性 因果The research on the relationship of the board-indexs in our stock market ABSTRACT In the stock market, some stocks have the similar macro -background, certain economical connotation and nature. These stocks can form a special integrative whole. When this kind of common nature is approved by the market, it can be recognized stock-board.Board may be divided according to the region, the industry, the scale ,the concept as well as the outstanding achievement and so on. With the development of our stock market, gradual increasing of listed companys quantity and the market’s scale unceasingly expanding, the stock markets rule of movement, the characteristic of fluctuation and the method of investment as well as the idea of investors have changed. The stock market’s systematic risk and non-systematic risk gradually enlarge. In the s